禾盛新材（002290）2025年三季报财务分析：盈利显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期禾盛新材（002290）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著增强

禾盛新材（002290）2025年三季报显示，公司盈利能力明显改善。报告期内，营业总收入达18.62亿元，同比增长1.41%；归母净利润为1.44亿元，同比大幅上升67.9%；扣非净利润同样达到1.44亿元，同比增长67.42%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.51亿元，同比增长3.5%；归母净利润为4708.29万元，同比上升91.83%；扣非净利润为4674.47万元，同比增长92.91%，增速进一步加快。

毛利率和净利率均实现显著增长。本期毛利率为15.51%，同比增幅达46.09%；净利率为7.57%，同比增幅为66.24%。每股收益为0.58元，同比增长65.71%；每股净资产为3.82元，同比增长19.71%。

成本控制与费用结构稳定

公司在成本控制方面表现良好。销售费用、管理费用和财务费用合计为4429.72万元，三费占营收比例为2.38%，较上年同期微增0.51个百分点，整体费用结构保持稳定。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.21亿元，较去年同期的3.72亿元增长39.95%，显示出较强的现金储备能力。有息负债为1.93亿元，同比增长14.75%，处于可控水平。

应收账款为5.05亿元，较去年同期的4.22亿元增长19.53%，增速高于收入增长。结合财报体检提示，应收账款/利润已达515.62%，表明回款质量存在一定压力。

现金流与潜在风险

尽管盈利大幅提升，但经营性现金流表现不佳。每股经营性现金流为0.33元，同比下降54.13%，远低于同期净利润增速，反映出利润的现金转化能力减弱。

此外，货币资金/流动负债为72.82%，虽具备一定偿债能力，但仍低于100%，建议持续关注短期偿债压力。

商业模式与长期表现

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视其可持续性。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为5.56%，投资回报偏弱；2019年ROIC曾低至-54.35%。2024年ROIC为10.05%，虽有所改善，但整体资本回报率仍属一般水平。公司上市以来共披露15份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性有待加强。

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