安妮股份（002235）2025年三季报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期安妮股份（002235）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

安妮股份（002235）2025年前三季度实现营业总收入3.01亿元，同比增长21.06%；归母净利润为-138.71万元，同比下降105.62%；扣非净利润为-311.62万元，同比下降124.3%。盈利能力持续承压，已由盈转亏。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1.3亿元，同比增长35.61%；但归母净利润为-334.96万元，同比下降125.96%；扣非净利润为-353.95万元，同比下降137.48%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为16.13%，同比下降18.28个百分点；净利率为-0.98%，同比下降109.77个百分点。盈利能力显著下滑，反映出成本压力加剧或主营业务附加值减弱。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为4378.97万元，三费占营收比例为14.53%，同比下降2.49个百分点，费用控制略有改善。

货币资金为1.33亿元，较上年同期的9330.39万元增长42.09%；有息负债为1019.53万元，较上年同期的3044.39万元下降66.51%，显示公司债务负担明显减轻，现金状况较为健康。

应收账款与现金流风险

应收账款达1.33亿元，同比增长31.43%，增速远超营收增长。应收账款/利润比例高达472.6%，表明公司利润质量较低，回款能力存在较大隐患。

每股经营性现金流为0.02元，同比下降53.21%，反映经营活动产生的现金流入减弱。近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.47%，短期偿债保障能力偏弱。

投资回报与历史表现

公司去年ROIC为2.66%，近年资本回报率整体偏低；过去10年中位数ROIC为1.09%，投资回报长期较弱。历史上曾出现5次年度亏损，其中2020年ROIC为-34.94%，投资回报极差。财报表现一贯平庸，缺乏持续盈利能力。

商业模式与业务评价

公司业绩主要依赖营销驱动，需关注其增长动力的可持续性。当前虽营收增长较快，但未能转化为盈利提升，且亏损扩大，商业模式面临挑战。

综上所述，尽管安妮股份在2025年前三季度实现了营业收入的较快增长，并优化了部分财务结构（如降低有息负债、提升货币资金），但盈利能力全面恶化，亏损加剧，叠加应收账款高企与经营性现金流疲软，整体财务状况仍存较大风险，投资者应谨慎对待。

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