【机构调研记录】上银基金调研芯原股份、美诺华等4只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月29日披露的机构调研信息，上银基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）芯原股份 （上银基金参与公司业绩说明会&电话会议&线上会议）
调研纪要：受益于AI浪潮，公司订单饱满，2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%。在手订单达32.86亿元，连续八个季度保持高位。量产业务收入10.16亿元，同比增长76.93%。公司为国际互联网企业及多家全球领先I/R/VR客户提供芯片定制服务。毛利率变化因收入结构变动，量产业务具规模化优势。未来研发投入占比将随订单增长而下降。SerDes领域坚持自主研发并择机并购。一站式芯片定制业务在手订单占比近90%，预计一年内转化约80%。

2）美诺华 （上银基金管理有限公司参与公司特定对象调研&投资者交流会）
调研纪要：制剂业务在下半年增量明显，今年Q3单季度制剂收入2.12亿元，Q4预期继续放量。明年制剂业务预计将保持增长，PI出货量也将增长，目标是制剂占比超过PI。今年整体利润率明显修复，得益于制剂放量和降本增效，明后年有望继续优化。JH389项目国内外研究推进中，海外工艺转移完成并小批量生产，商业化将依数据推进。与默沙东兽药合作预计2026年贡献营收增量。小包装生产线已顺利运行，产能利用率高，利于成本优化。在研项目50多个，每年申报获批目标5-10个。无大额资本开支计划，在建工程4亿元将逐步转固。医美、机器人合作、高端注射剂等创新业务持续推进。

3）澳华内镜 （上银基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年前三季度毛利率下滑因产品结构变化，境外收入占比提升且毛利较低，国内结构亦调整。在研项目包括内窥镜机器人、4K超高清及3D消化内镜。Q400具备3D成像、EDOF、高光谱染色和一体化主机升级，有望成为增长核心引擎。动物镜业务主销海外，收入占比较低。海外销售集中欧洲和ROW区域，通过德国WISP布局欧洲，逐步覆盖东南亚等地。截至2024年12月30日销售人员447人，注重能力提升，Q-400上市前已充分预热。2024年镜体/设备比为3.8，随三级医院渗透率提升该比例将上升。

4）开立医疗 （上银基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：2025年1-9月，公司国内业务收入增长超6%，国际业务增长超2%，国际收入占比超45%。内镜业务同比增长近6%，超声业务下滑6%，外科业务增长80%，血管内超声增长270%。毛利率下降主要因超声集采及新产品结构影响。现金流下滑因战略备货和薪酬支出增加。HD-650系列内镜已实现小批量销售，预计将逐渐放量。

上银基金成立于2013年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)2515.29亿元，排名33/211；资产管理规模(非货币公募基金)1688.89亿元，排名31/211；管理公募基金数106只，排名71/211；旗下公募基金经理21人，排名67/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为上银数字经济混合发起式A，最新单位净值为1.62，近一年增长55.89%。

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