东芯股份（688110）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期东芯股份（688110）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

东芯股份（688110）2025年前三季度实现营业总收入5.73亿元，同比增长28.09%；归母净利润为-1.46亿元，同比下降12.16%；扣非净利润为-1.67亿元，同比下降9.03%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.3亿元，同比增长27.03%；归母净利润为-3521.58万元，同比上升10.21%；扣非净利润为-3997.54万元，同比上升25.37%。尽管亏损额同比收窄，公司仍处于净亏损状态，反映出当前盈利压力依然较大。

盈利能力与成本控制

报告期内，公司毛利率为21.92%，同比提升51.99%；净利率为-28.79%，同比改善5.72个百分点。毛利率显著上升主要受益于行业景气度回升、产品售价上涨以及产品结构优化和成本控制成效。

然而，期间费用合计达8624.64万元，三费占营收比例为15.06%，同比上升13.87%，显示费用增速快于收入增长，对企业扭亏形成制约。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.25亿元，较上年同期的10.18亿元下降58.29%；有息负债为1723.66万元，较上年同期的5444.7万元大幅减少68.34%，表明公司债务负担明显减轻。

应收账款为1.5亿元，较上年同期的1.02亿元增长47.52%，增速显著高于营收增长，需警惕回款周期延长带来的信用风险。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.38元，同比提升31.34%，主要得益于营业收入增长带动货款回款增加。尽管现金流有所改善，但连续三年经营性现金流净额均值为负，且经营性现金流均值/流动负债为-435.15%，反映企业自我造血能力不足。

研发投入与战略投资影响

2025年第三季度研发投入达5706.78万元，同比增长9.31%，主要用于存储芯片制程升级及Wi-Fi首颗产品的研发，目前尚未实现产业化。同时，因对外投资砺算科技（上海）有限公司，当季确认投资亏损1583.63万元，进一步拖累净利润表现。

风险提示

• 存货/营收比率高达156.59%，存在库存积压风险；
• 年报归母净利润为负，叠加应收账款高企，建议关注坏账计提风险；
• 历史ROIC中位数为-3.28%，投资回报长期偏低，公司整体盈利能力偏弱；
• 上市以来亏损年份达5次，财务稳定性较差，投资者需谨慎评估其可持续经营能力。

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