恒林股份（603661）三季报营收净利双增，但应收账款高企与现金流承压需关注

近期恒林股份（603661）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

恒林股份（603661）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩保持增长态势。报告期内，营业总收入达84.88亿元，同比增长8.66%；归母净利润为2.79亿元，同比增长4.81%；扣非净利润为2.68亿元，同比增长1.3%。单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入31.4亿元，同比增长4.44%；归母净利润达9739.78万元，同比大幅上升111.71%；扣非净利润为9303.64万元，同比增长110.26%，显示出盈利能力在当季显著增强。

盈利能力分析

尽管盈利规模有所提升，但公司的毛利率为17.76%，同比下降4.14个百分点，反映出产品或服务的盈利空间有所压缩。与此同时，净利率为3.66%，同比提升3.58个百分点，表明公司在成本控制和费用管理方面取得一定成效。每股收益为2.04元，同比增长4.62%；每股净资产为27.26元，同比增长2.29%，体现股东权益稳步增长。

费用与资产结构

期间费用（销售、管理、财务费用合计）为9.4亿元，三费占营收比例为11.08%，同比下降10.49%，说明公司在降本增效方面持续优化。有息负债为23.44亿元，较去年同期的27.2亿元下降13.82%，债务压力有所缓解。然而，应收账款达到20.4亿元，同比增幅高达49.95%，远超收入增速，需警惕回款风险。货币资金为14.24亿元，较上年同期的14.64亿元略有下降，降幅为2.72%。

现金流与财务健康状况

每股经营性现金流为4.3元，同比下降20.44%，与净利润增长形成背离，提示盈利质量可能面临挑战。根据财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为52.79%，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为22.1%，处于需关注水平；更值得注意的是，应收账款/利润比例高达775.4%，意味着应收账款规模远超当期利润，存在较大信用风险敞口。

主营业务与投资回报

从历史数据看，公司去年的ROIC（投入资本回报率）为5.07%，低于上市以来中位数10.4%，投资回报表现一般。净利率为2.41%，反映产品附加值不高。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，其可持续性需进一步观察。

综上所述，恒林股份2025年前三季度营收与利润实现稳健增长，尤其是第三季度盈利增速亮眼，且费用管控和去杠杆取得进展。但应收账款快速攀升、经营性现金流下滑以及较高的有息负债比率，提示财务结构存在一定隐患，未来应重点关注回款效率与现金流管理。

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