开润股份（300577）2025年三季报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期开润股份（300577）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入37.19亿元，同比上升22.95%，归母净利润2.78亿元，同比下降13.38%。按单季度数据看，第三季度营业总收入12.91亿元，同比上升8.23%，第三季度归母净利润9096.05万元，同比上升25.62%。本报告期开润股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达272.08%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.36%，同比增5.2%，净利率8.77%，同比减20.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.4亿元，三费占营收比11.82%，同比减3.39%，每股净资产9.09元，同比增6.14%，每股经营性现金流1.79元，同比增258.66%，每股收益1.17元，同比减12.69%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.61%，资本回报率强。去年的净利率为9.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.18%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为3.12%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为53.18%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.6%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.65%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达272.08%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.76亿元，每股收益均值在1.57元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的陈皓，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为298.87亿元，已累计从业13年35天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有开润股份最多的基金为易方达新经济混合，目前规模为38.24亿元，最新净值5.433（10月29日），较上一交易日上涨2.14%，近一年上涨61.48%。该基金现任基金经理为陈皓。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：介绍公司 2025年三季度业绩情况
答：二、主要问题及
1、公司为什么进一步收购上海嘉乐 20%的股份？
自 2024年 6月公司将上海嘉乐纳入合并报表范围以来，公司积极推进整合，围绕“同一品类延展客户、同一客户延展品类”的战略，使上海嘉乐的服装业务与公司原有箱包业务形成良好协同，运营效率与业绩持续攀升。为了进一步提升公司对上海嘉乐的控制力与管理效率，增强公司整体战略协同与资源整合，提高运营和决策管理效率，降低管理成本，实现公司整体资源的优化配置，公司决定进一步收购上海嘉乐 20%的股份，并于 2025年 10月 9日完成交割。
2、公司 2025年三季度毛利率同比上升的原因是什么？
2025年三季度，公司实现毛利率 23.80%，同比提升 1.84个百分点。公司通过自动化、智能化、数字化、精益管理等方式持续提升生产管理水平，加强与 Nike、DIDS、优衣库、PU
M、迪卡侬、VF集团等全球顶尖品牌客户的沟通合作，持续优化客户结构及产品结构。同时围绕“同一品类延展客户、同一客户延展品类”的发展战略，公司箱包制造业务与服装制造业务深度协同，产能利用率及生产效率稳步提升，从而提升了公司整体毛利率水平。
3、公司对于可转债后续有什么计划？
公司于 2025年 10月 20日召开第四届董事会第三十次会议，审议通过了《关于不向下修正“开润转债”转股价格的议案》，公司董事会决定本次不向下修正“开润转债”转股价格，且自董事会审议通过次日起至“开润转债”存续期结束（即 2025年 10月 21日至 2025年 12月 25日），如再次触发“开润转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。关于“开润转债”后续事项，请关注公司公告。

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