先达股份（603086）盈利能力显著提升但现金流承压，净利率与毛利率大幅增长背后需关注债务与经营性现金流风险

近期先达股份（603086）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

先达股份（603086）发布的2025年三季报显示，公司营业收入和利润实现双增长。截至报告期末，营业总收入为20.08亿元，同比增长6.11%；归母净利润达1.96亿元，同比大幅上升3064.55%；扣非净利润为1.87亿元，同比增幅高达7318.54%，显示出公司盈利水平显著改善。

从单季度数据来看，第三季度营业总收入为5.86亿元，同比下降5.59%；但归母净利润达到5984.91万元，同比上升5447.46%；扣非净利润为5631.27万元，同比增长3285.05%，表明公司在控制非经常性损益影响下仍保持强劲的盈利能力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为24.29%，同比增幅达68.68%；净利率为9.74%，同比增幅高达2417.68%，反映出产品附加值或成本控制能力明显增强。与此同时，每股收益为0.45元，同比增加4400.0%，体现出股东回报能力大幅提升。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为1.7亿元，三费占营收比例为8.44%，较上年同期下降2.52个百分点，显示公司在费用管控方面取得成效。每股净资产为4.97元，同比增长7.39%，表明公司净资产稳步积累。

然而，货币资金为5.54亿元，较去年同期的5.83亿元略有下降，降幅为4.95%。应收账款为5.63亿元，同比增长3.34%，略高于收入增速，需关注回款效率。

值得注意的是，公司有息负债为7.5亿元，相比2024年同期的3.37亿元大幅增长122.68%，债务压力明显上升。

现金流与运营风险

每股经营性现金流为-0.3元，同比减少445.56%，由正转负，反映主营业务现金生成能力减弱。结合财报体检工具提示，货币资金/流动负债为47.45%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.19%，表明公司短期偿债能力偏弱，现金流状况存在一定压力。

业务模式与投资回报

历史数据显示，公司去年净利率为-1.06%，说明在当前高增长之前盈利能力基础较弱。上市以来中位数ROIC为13.76%，整体投资回报尚可，但2023年ROIC为-4.18%，显示业绩波动较大。公司共发布7份年报，出现亏损年份2次，商业模式稳定性有待加强。

此外，公司业绩增长依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及其带来的潜在资金压力。

结论

先达股份2025年前三季度盈利能力显著回升，毛利率、净利率及净利润等多项指标实现大幅增长，费用控制良好，净资产持续积累。但同时存在有息负债快速攀升、经营性现金流恶化、短期偿债能力偏弱等问题，未来需重点关注其现金流管理和债务结构变化。

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