凯众股份（603037）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，应收账款与有息负债风险需关注

近期凯众股份（603037）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

凯众股份（603037）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入5.64亿元，同比增长5.43%；归母净利润为5828.76万元，同比下降5.12%；扣非净利润为4616.37万元，同比下降17.62%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达2.15亿元，同比增长13.73%；归母净利润为2049.91万元，同比增长21.5%；但扣非净利润为1585.84万元，同比下降7.99%，反映出核心盈利能力有所弱化。

盈利能力分析

公司本期毛利率为31.27%，同比下降8.73个百分点；净利率为10.22%，同比下降9.7个百分点。尽管营收保持增长，但盈利能力出现下滑。每股收益为0.22元，同比下降8.33%；每股净资产为3.62元，同比下降24.76%。

成本与费用控制

本期销售费用、管理费用和财务费用合计为6644.85万元，三费占营业收入比例为11.77%，较上年同期下降15.2%。费用管控有所改善，对冲部分利润压力。

现金流与资产状况

公司货币资金为5.1亿元，较去年同期的2.2亿元大幅增长132.16%，流动性较为充裕。每股经营性现金流为0.42元，同比增长41.71%，显示经营活动现金回笼能力增强。

然而，应收账款达3.44亿元，较去年同期的2.9亿元增长18.77%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达380.41%，回款风险值得关注。

同时，公司有息负债为3.55亿元，较去年同期的1.01亿元增长250.05%，有息资产负债率升至20.94%，债务压力明显上升。

综合评价

从业务角度看，公司历史ROIC中位数为16.44%，过去一年ROIC为8.49%，资本回报率趋于下行但仍处于一般水平。净利率历史表现稳定，当前附加值空间收窄。

整体来看，公司营收持续扩张，费用控制有效，经营性现金流改善，但盈利质量承压，叠加应收账款高企与有息负债快速攀升，未来偿债及资产周转风险需重点关注。

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