华光环能（600475）三季报：营收下滑但扣非净利显著增长，现金流改善明显但应收账款风险突出

近期华光环能（600475）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华光环能（600475）2025年前三季度实现营业总收入66.62亿元，同比下降7.89%；归母净利润为3.44亿元，同比下降28.46%；扣非净利润达3.08亿元，同比增长34.85%。整体业绩呈现净利润下滑但核心盈利能力增强的趋势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为22.45亿元，同比增长52.33%；归母净利润为5883.41万元，同比下降29.92%；扣非净利润为4966.11万元，同比增长93.68%，反映出主业经营改善明显，盈利质量有所提升。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为18.29%，同比提升13.46个百分点；净利率为7.36%，同比下降17.57个百分点。尽管净利率下滑，但毛利率显著提高，说明成本控制或产品结构优化取得成效。三费合计占营收比重为9.43%，较上年同期下降0.6个百分点，费用管控略有改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为27.26亿元，较去年同期的21.21亿元增长28.49%；应收账款占最新年报归母净利润的比例高达387.02%，表明回款压力较大，存在一定的信用风险。有息负债为77.2亿元，较上年的76.2亿元微增1.30%；有息资产负债率为27.58%，处于可控范围，但仍需关注偿债能力。

货币资金为29.57亿元，同比增长15.10%，流动性有所增强。然而，货币资金与流动负债之比为43.88%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为10.8%，短期偿债保障能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.9元，同比大幅增长384.85%，显示出经营活动现金生成能力显著增强。每股净资产为9.09元，同比增长1.61%；每股收益为0.36元，同比下降29.36%，与归母净利润变动趋势一致。

综合评价

公司资本回报率（ROIC）去年为6.45%，近十年中位数为7.02%，历史投资回报整体偏弱，最高年份未超过8%，最低为2019年的5.71%。当前财务表现仍属一般水平。

建议重点关注公司的应收账款回收情况、现金流稳定性以及有息负债与经营现金流的匹配程度。虽然主营业务利润改善且现金流向好，但高企的应收账款和偏低的现金覆盖能力仍是潜在风险点。

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