三元股份（600429）：营收下滑但盈利显著改善，现金流与债务压力仍需关注

近期三元股份（600429）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

三元股份（600429）2025年三季报显示，公司实现营业总收入48.71亿元，同比下降10.06%；归母净利润达2.36亿元，同比上升124.84%；扣非净利润为2.23亿元，同比上升206.82%。盈利能力指标明显改善，净利率为4.62%，同比增118.33%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为15.4亿元，同比下降0.82%；归母净利润为5314.19万元，同比上升334.8%；扣非净利润为4925.16万元，同比上升254.07%，表明当季盈利水平大幅提升。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为22.69%，同比减少5.52个百分点；净利率提升至4.62%，反映出在收入下降背景下，成本或非经常性损益因素推动了利润增长。期间费用方面，销售、管理及财务费用合计10.63亿元，三费占营收比为21.83%，同比下降2.97个百分点，显示费用管控有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为11.42亿元，较上年同期的9.18亿元增长24.40%；应收账款为6.06亿元，较上年同期的8.58亿元下降29.33%。有息负债为21.27亿元，基本持平于上年的21.3亿元。

流动比率为0.67，显示短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为22.81%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达21.29%，财务杠杆压力较高。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.22元，同比增加387.23%；每股净资产为3.47元，同比增长2.36%；每股收益为0.16元，同比上升124.71%，反映股东层面的收益能力增强。

风险提示

财报分析指出多项潜在风险：- 货币资金/流动负债为38.49%，短期流动性紧张；- 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.35%，持续偿债能力存疑；- 财务费用/近3年经营性现金流均值高达84.23%，财务负担较重；- 应收账款/利润达1106.1%，存在回款风险或利润质量隐患。

此外，公司历史ROIC中位数为2.47%，2024年ROIC为1.76%，整体资本回报能力偏弱，且上市以来出现过4次亏损，长期财务表现一般。

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