石化油服（600871）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期石化油服（600871）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入551.63亿元，同比上升0.51%，归母净利润6.69亿元，同比下降1.05%。按单季度数据看，第三季度营业总收入181.12亿元，同比上升0.27%，第三季度归母净利润1.77亿元，同比下降21.18%。本报告期石化油服公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1449.18%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.42%，同比增6.26%，净利率1.21%，同比减1.54%，销售费用、管理费用、财务费用总计20.52亿元，三费占营收比3.72%，同比减4.07%，每股净资产0.5元，同比增5.93%，每股经营性现金流0.16元，同比增289.91%，每股收益0.04元，同比减2.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为31.07%,原因:上年同期收回仲裁款转回个别认定计提减值，扣非后净利润同比增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为289.69%,原因:加大应收款清收力度，以及开展供应商保理业务将原经营活动现金支付重分类至筹资支付，经营活动现金流量净额同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.31%，资本回报率不强。去年的净利率为0.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.12%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-46.61%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.69%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.06%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.09%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1449.18%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在9.09亿元，每股收益均值在0.05元。

持有石化油服最多的基金为招商中证500等权重指数增强A，目前规模为4.8亿元，最新净值1.7253（10月29日），较上一交易日上涨1.53%，近一年上涨29.67%。该基金现任基金经理为蔡振。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司全年订单情况如何？
答：上半年公司新签合同额创“十三五”以来同期最好水平，累计新签合同额 636.7亿元，同比增长 3.2%。其中，中国石化集团公司市场新签合同额 343.7 亿元，国内外部市场新签合同额 96.8 亿元，海外市场新签合同额 196.2亿元。近期我们在资本市场公布了一些中标、新签的项目，如中标国家管网集团长春-石家庄天然气管道工程项目 35.97 亿元及甬绍干线天然气管道西段工程项目 8.58亿元、新签道达尔能源拉塔维项目公司二期井场及井间管线项目 25.53亿元。预计 2025年全年新签合同额将达到 950亿元以上，2024年全年新签合同额实际完成912 亿元。
问题二公司新签订单大幅增加，收入较去年同期增幅不明显主要原因是什么？全年收入情况如何？
公司上半年营业收入为 370亿元，同比增长 0.6%，小于新签合同额增幅。主要是由于新签增长主要集中在工程建设项目增长上，工程建设项目一般施工周期较长，平均为 2-3年以上，新签转化当年收入慢于井筒项目，但新签合同额的增长为公司当年及未来年度的收入提供了坚实基础。
问题三公司海外发展情况如何？
近些年，公司加快推进海外业务高端化发展。井筒业务在持续巩固常规钻修井日费服务市场规模的同时，加快提升钻井大包/总包、深井、气井、非常规业务以及地质工程一体化等市场份额。在沙特市场，公司 74部钻机中有 23部非常规气井、探井钻机，非常规钻机市场占有率名列前茅。在科威特市场，共有 7部深井钻机，今年全部实现开钻；并签订科威特南部钻井大包项目 212口井工作量，实现中东市场井筒一体化业务突破，首口井已于 8月 21 日开钻，将有效带动海外钻井设计、固井、测井、录井、定向井等技术服务业务发展；顺利通过科威特国家石油公司测井、射孔、海洋钻机服务资格审核，成为科威特市场唯一拥有钻井一体化服务能力的承包商。在厄瓜多尔市场，I-L-Y油田地质工程一体化项目原油产量连续 6年实现稳定增长，两个大包项目（WYR、SCH）运行质效不断提升，今年又新签了西部、北部区块 1.26亿美元，大包项目规模不断扩大。
问题四公司今年使用公积金弥补亏损，是否可以逐步恢复派息，对于派息政策有什么考虑？
新《公司法》规定了可以使用资本公积弥补亏损，同时财政部于 6 月 9 日发布的《关于公司法、外商投资法施行后有关财务处理问题的通知》（财资〔2025〕101 号），对资本公积金弥补亏损涉及的弥补依据、可用于弥补亏损的范围、决策程序、债权人通知等财务处理及具体操作流程提供了规范依据。公司第一时间组织研究相关政策，积极与监管部门沟通，制定了使用公积金弥补亏损方案，并于 8 月 18 日提交董事会审议，《关于使用公积金弥补亏损的公告》于 8 月 19 日对外披露。下一步，公司将召开临时股东会审议该方案。按照该方案，公司拟使用盈余公积和资本公积合计 18.2 亿元对截至 2024 年底的亏损进行弥补，公司 2025年底未分配利润将转正，这样公司可以具备现金分红条件。使用公积金弥补亏损的目的是尽快实现现金分红。按照《公司章程》，公司现行的现金分红政策为年度报告期内盈利，及累计未分配利润为正，且现金流可以满足正常经营和可持续发展情况下，公司应进行现金分红，每年现金分红不低于当期实现的归属于母公司股东净利润的 40%。未来公司将秉持积极报股东的宗旨，不断提升经营业绩、改善财务状况，在符合公司经营状况及未来经营战略的基础上，制定中长期分红规划，切实馈投资者的关心和厚爱。

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