熊猫乳品（300898）三季报：营收稳步增长但盈利能力下滑，现金流压力显著

近期熊猫乳品（300898）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

熊猫乳品（300898）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入5.86亿元，同比增长3.0%；归母净利润为7170.65万元，同比下降8.17%；扣非净利润为6290.74万元，同比下降7.62%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达2.33亿元，同比增长11.92%；归母净利润为3036.41万元，同比下降1.08%；扣非净利润为2979.15万元，同比增长4.01%，显示非经常性损益对利润有所拖累。

盈利能力分析

公司毛利率为26.25%，同比下降6.48个百分点；净利率为11.91%，同比下降12.84个百分点。盈利能力明显弱化，反映出成本压力或产品结构变化对公司盈利空间形成挤压。

三费合计为6243.91万元，占营收比重为10.66%，较上年同期上升1.23个百分点，期间费用控制略有弱化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.27亿元，较上年同期的2.41亿元大幅下降47.50%，流动性储备明显减少。

应收账款为4270.45万元，较上年同期的2261.22万元增长88.86%，回款速度放缓，营运效率承压。

有息负债为2038.49万元，较上年同期的2030.51万元基本持平，仅微增0.39%，债务负担较轻。

每股经营性现金流为0.25元，同比下降78.15%，远低于同期的1.14元，表明主营业务产生的现金流入能力显著减弱。

股东回报与估值指标

每股净资产为7.91元，同比增长2.13%；每股收益为0.58元，同比下降8.16%，与归母净利润变动趋势一致。

综合评价

尽管公司营业收入保持增长，尤其是第三季度增速加快，但盈利能力持续下滑，毛利率、净利率双降，叠加经营性现金流大幅萎缩，反映出公司在规模扩张的同时面临较大的成本和运营压力。应收账款快速上升与货币资金锐减需引起关注。不过，公司有息负债水平低，现金资产整体仍属健康，短期偿债风险较小。

从业绩历史看，公司上市以来ROIC中位数为12.9%，去年ROIC为9.57%，投资回报尚可但呈下行趋势。净利率维持在较高水平，产品附加值较强，但需警惕盈利质量下降的风险。

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