碧水源（300070）三季报亏损扩大但Q3营收回暖，债务与现金流压力凸显

近期碧水源（300070）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

碧水源（300070）2025年前三季度实现营业总收入43.72亿元，同比下降7.96%；归母净利润为-7963.55万元，同比下降85.44%；扣非净利润为-9031.11万元，同比下降55.11%。整体盈利能力持续承压，亏损幅度显著扩大。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达14.44亿元，同比上升10.93%，呈现一定复苏迹象；但归母净利润为2733.48万元，同比下降7.97%；扣非净利润为2544.16万元，同比上升36.23%，显示核心经营改善优于整体盈利表现。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为23.97%，同比下降13.67个百分点；净利率为0.14%，同比下降85.14个百分点，反映产品附加值和盈利空间明显收缩。每股收益为-0.02元，同比下降86.44%；每股净资产为7.5元，同比增长0.23%，资产规模基本稳定但未有效转化为盈利。

成本与费用控制

销售、管理、财务三项费用合计5.25亿元，占营业收入比例为12.01%，同比下降11.51%，表明公司在降本控费方面取得一定成效，费用管控能力有所提升。

资产与债务状况

截至报告期末，公司货币资金为45.35亿元，同比增长10.51%；应收账款为126.38亿元，同比增长3.42%，回款压力依然较大。有息负债总额达303亿元，同比增长3.70%，债务负担进一步加重。

流动比率为0.92，低于安全水平，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为34.32%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比高达235.26%，显示债务覆盖能力不足。

现金流与运营风险

每股经营性现金流为0.01元，同比增加105.63%，由负转正，但绝对值仍极低，经营活动造血能力薄弱。货币资金与流动负债之比为28.22%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为0.75%，流动性保障程度较低。

财务费用与近三年经营性现金流均值之比达185.67%，财务负担沉重，侵蚀企业现金流。

应收账款风险提示

应收账款与利润之比高达21571.4%，存在严重错配，未来若回款不畅，将进一步加剧资金链紧张局面。

综合评价

尽管碧水源第三季度营收实现同比增长，且扣非净利润同比改善，但整体盈利能力下滑明显，亏损扩大。公司在费用控制方面略有成效，但高企的有息负债、偏低的流动比率以及脆弱的现金流结构，暴露出较大的财务与运营风险。需重点关注其债务偿还能力、应收账款回收进度及经营性现金流的可持续性。

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