华阳集团（002906）2025年三季报财务分析：营收与利润双增长但应收账款风险突出

近期华阳集团（002906）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华阳集团（002906）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩实现稳步增长。截至报告期末，营业总收入达87.91亿元，同比增长28.5%；归母净利润为5.61亿元，同比增长20.8%；扣非净利润为5.4亿元，同比增长19.65%。

从单季度数据来看，2025年第三季度表现同样亮眼：营业总收入为34.8亿元，同比增长31.43%；归母净利润为2.2亿元，同比增长23.74%；扣非净利润为2.17亿元，同比增长24.61%。

盈利能力分析

尽管收入和利润保持较快增长，但盈利能力指标有所下滑。报告期内，公司毛利率为18.9%，同比下降9.23个百分点；净利率为6.43%，同比下降6.16个百分点。这表明公司在规模扩张的同时，盈利质量面临一定压力。

费用控制情况

公司在费用管控方面表现良好。销售费用、管理费用和财务费用合计为3.93亿元，三费占营收比例为4.47%，较上年同期下降11.31个百分点，反映出运营效率有所提升。

资产与负债状况

截至本报告期，公司货币资金为8.23亿元，相比去年同期的9.54亿元减少13.72%。与此同时，有息负债为2.47亿元，较去年同期的6388.95万元大幅上升286.37%，债务压力明显增加。

应收账款为41.27亿元，较去年同期的37.39亿元增长10.38%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达633.6%，显示出回款周期较长，存在一定的信用风险。

股东回报与现金流

每股净资产为12.91元，同比增长8.03%；每股收益为1.07元，同比增长20.22%；每股经营性现金流为1.02元，同比增长6.21%，说明公司为股东创造价值的能力持续增强，且经营活动现金生成能力稳定。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款规模较大，其与归母净利润之比达到633.6%，需重点关注后续回款情况及坏账可能性。
• 现金流压力：货币资金/流动负债仅为28.95%，近3年经营性现金流均值/流动负债为14.65%，短期偿债能力偏弱，流动性管理面临挑战。

综合评价

华阳集团2025年前三季度实现了营业收入和净利润的双位数增长，费用控制成效显著，股东回报能力提升。然而，毛利率和净利率下滑、应收账款高企以及有息负债快速上升等问题不容忽视，未来需密切关注其现金流状况与资产质量变化。

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