联化科技（002250）三季报净利润大幅增长但应收账款风险上升

近期联化科技（002250）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

联化科技（002250）2025年三季报财务分析

一、盈利能力显著提升

截至2025年三季报，联化科技实现营业总收入47.18亿元，同比增长8.25%；归母净利润达3.16亿元，同比大幅上升871.65%；扣非净利润为3.0亿元，同比增幅高达1504.44%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为15.69亿元，同比增长13.61%；归母净利润为9188.63万元，同比增长400.8%；扣非净利润为9136.05万元，同比增长1439.95%。

毛利率和净利率均实现明显改善。本期毛利率为25.96%，同比提升14.34个百分点；净利率为7.87%，同比上升346.91%。每股收益为0.35元，同比增长884.66%；每股净资产为7.3元，同比增长5.69%。

二、费用控制能力增强

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为5.04亿元，三费占营收比例为10.69%，同比下降22.03个百分点，反映出公司在成本管控方面取得积极成效。

三、资产与负债结构变化

货币资金为10.59亿元，较去年同期下降19.70%；应收账款为16.82亿元，同比上升58.38%，增速远超收入增长，需关注回款风险。有息负债为34.23亿元，同比下降19.78%。

四、潜在风险提示

尽管盈利指标大幅改善，但多项财务健康指标值得关注：- 货币资金/流动负债为36.03%，流动性压力较大；- 有息资产负债率为24.86%，存在一定偿债压力；- 应收账款/利润比率达1631.22%，表明应收账款规模远高于当期利润，存在较高的信用风险。

此外，公司近年来资本回报率整体偏低，2024年ROIC为2.25%，近十年中位数为3.69%，2023年甚至出现-3.2%的负回报，说明长期投资效率偏弱。公司业绩具有周期性特征，且主要依赖研发驱动，可持续性需进一步观察。

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