新澳股份（603889）2025年三季报财务分析：盈利质量改善但需关注债务与现金流压力

近期新澳股份（603889）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

新澳股份（603889）发布的2025年三季报显示，公司整体经营表现平稳，盈利能力有所提升。报告期内，公司实现营业总收入38.94亿元，同比增长0.6%；归母净利润达3.77亿元，同比增长1.98%；扣非净利润为3.71亿元，同比增长5.25%，显示出主业经营的持续改善。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为13.4亿元，同比增长1.9%；归母净利润为1.07亿元，同比增长2.76%；扣非净利润为1.03亿元，同比增长11.08%，表明当季盈利能力进一步增强。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内有所提升。毛利率达到20.24%，同比上升4.39个百分点；净利率为10.43%，同比上升3.15个百分点，反映出公司在成本控制和产品附加值方面的优化。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为2.08亿元，三费占营收比例为5.35%，较上年同期上升0.37个百分点，费用管控略有承压。

资产结构方面，每股净资产为4.92元，同比增长7.49%，显示股东权益稳步增长。货币资金为9.87亿元，较去年同期的8.01亿元增长23.26%，流动性储备有所增加。

债务与现金流状况

公司有息负债为18.93亿元，较2024年同期的14.8亿元增长27.92%，债务规模明显上升。有息资产负债率为28.79%，提示需关注其偿债压力。

经营活动现金流方面，每股经营性现金流为0.33元，同比下降8.27%（上年同期为0.36元），现金回款能力有所减弱。同时，应收账款为7.11亿元，与去年同期的7.14亿元基本持平，变动不大。

值得注意的是，货币资金/流动负债比率仅为59.38%，短期偿债保障能力偏弱，存在一定的流动性风险。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下三项风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为59.38%，资金覆盖能力不足；- 债务水平：有息资产负债率达28.79%，债务负担加重；- 应收账款风险：应收账款/利润高达166.05%，回款周期可能影响利润质量。

业务模式与投资回报

公司ROIC（投入资本回报率）去年为9.97%，历史十年中位数为10.55%，最高与最低分别为未披露年份与2019年的5.48%，整体投资回报处于一般水平。公司业绩增长依赖资本开支驱动，需审慎评估资本支出项目的效益及是否存在刚性资金需求压力。

综上所述，新澳股份2025年前三季度盈利指标稳中有升，尤其是扣非净利润增速较快，毛利率和净利率均实现同比增长。然而，在盈利能力改善的同时，也应警惕债务扩张、现金流趋紧及应收账款占利润比重过高等潜在风险。

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