众源新材（603527）：营收增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期众源新材（603527）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

众源新材（603527）2025年三季报显示，公司实现营业总收入77.3亿元，同比增长16.29%；归母净利润为1.0亿元，同比增长9.19%。然而，扣非净利润为-2264.97万元，同比下降131.32%，反映出公司在主营业务之外的盈利质量显著下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为29.26亿元，同比增长12.61%；归母净利润为485.77万元，同比下降81.68%；扣非净利润为-1057.38万元，同比下降151.87%，表明当季经营压力明显加大。

盈利能力分析

公司毛利率为1.21%，同比下降63.07%；净利率为1.27%，同比下降5.93%。两项关键盈利指标均出现下滑，说明产品附加值和整体盈利能力减弱。尽管每股收益达到0.32元，同比增长10.34%，但低毛利环境下的盈利增长可持续性存疑。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为8317.44万元，三费占营收比例为1.08%，同比上升3.96%，显示期间费用控制略有弱化。货币资金为7.42亿元，较上年同期的2.27亿元大幅增长226.50%，流动性储备有所增强。

然而，有息负债为17.17亿元，同比增长23.98%，有息资产负债率达到34.15%。同时，应收账款为10.23亿元，占最新年报归母净利润的比例高达803.72%，回款压力突出。

现金流与偿债能力

每股经营性现金流为-0.37元，虽同比改善80.01%，但仍处于净流出状态。近3年经营性现金流均值为负，且经营性现金流均值/流动负债为-7.77%，反映企业内生现金流支撑不足。

尽管货币资金规模上升，但货币资金/流动负债仅为33.18%，叠加高企的有息负债和持续为负的经营性现金流，公司的短期偿债能力和财务弹性面临挑战。

综合评价

公司营收保持增长，资本结构中的现金储备提升，但盈利能力下滑、扣非净利润转亏、应收账款高企以及长期经营性现金流为负等问题凸显。财务费用负担和债务压力需持续关注，未来应重点关注其现金流管理和主营业务盈利能力修复情况。

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