中衡设计（603017）2025年三季报财务分析：营收利润双降，应收账款高企但现金流改善

近期中衡设计（603017）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中衡设计（603017）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩同比下滑。截至报告期末，营业总收入为7.78亿元，同比下降15.36%；归母净利润为5626.81万元，同比下降15.85%；扣非净利润为4276.81万元，同比下降14.53%。

从单季度数据来看，第三季度实现营业总收入2.57亿元，同比上升1.99%；归母净利润为-104.44万元，同比上升75.09%；扣非净利润为-580.13万元，同比上升9.77%。尽管第三季度仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

盈利能力分析

公司在报告期内盈利能力有所减弱。毛利率为26.31%，较上年同期微降0.13个百分点；净利率为7.34%，同比下降0.51个百分点。每股收益为0.2元，同比下降16.41%；每股净资产为5.36元，同比下降1.48%。

资产与负债状况

截至本报告期，公司应收账款为5.38亿元，较去年同期的6.38亿元下降15.60%。然而，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1049.1%，表明公司存在较大的回款压力或利润质量风险。货币资金为3.35亿元，同比增长17.78%；有息负债为3.75亿元，较上年同期的3.72亿元略有上升，增幅为0.78%。

现金流表现

每股经营性现金流为0.46元，较上年同期的0.28元增长63.18%，显示出公司在本期内经营活动产生的现金流入能力显著增强，现金流状况有所改善。

综合财务评价

根据财报分析工具显示，公司去年的ROIC为3.99%，资本回报率偏低；历史近10年中位数ROIC为8.25%，整体投资回报一般，且在2021年曾出现-21.15%的极端负值。公司净利率为4.12%，产品附加值不高。商业模式方面，业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视其可持续性。

建议重点关注公司应收账款管理情况，尽管当前现金资产较为健康，但高额应收账款对利润的覆盖比例可能影响未来盈利的真实性和稳定性。

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