国电电力（600795）2025年三季报财务分析：营收利润双降但扣非净利显著增长，现金流改善但应收账款与债务压力仍需关注

近期国电电力（600795）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国电电力（600795）2025年前三季度实现营业总收入1252.05亿元，同比下降6.47%；归母净利润为67.77亿元，同比下降26.27%。尽管盈利规模有所下滑，但扣非净利润达到64.24亿元，同比增长37.99%，显示出公司在剔除非经常性损益后的盈利能力明显增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为475.51亿元，同比下降1.01%；归母净利润为30.9亿元，同比上升24.87%；扣非净利润为30.14亿元，同比上升21.96%。第三季度在利润端表现亮眼，延续了盈利能力改善的趋势。

盈利能力分析

公司本期毛利率为16.75%，同比增长13.32%；净利率为9.77%，同比下降9.67%。毛利率提升表明成本控制或产品结构优化取得成效，但净利率下降反映期间费用、税项或其他因素对公司整体盈利形成一定压制。

每股收益为0.38元，同比下降26.21%；每股净资产为3.43元，同比增长6.64%；每股经营性现金流为2.4元，同比增长15.47%，显示公司经营活动现金创造能力持续增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为194.43亿元，较上年同期增长9.83%；应收账款为265.27亿元，同比增长14.88%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达269.83%，提示回款周期较长或信用政策趋松，存在一定的资产质量风险。

有息负债为2915.95亿元，同比增长5.41%；有息资产负债率为54.42%，处于较高水平。货币资金与流动负债之比为19.57%，流动性覆盖能力偏弱，短期偿债压力值得关注。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为56.97亿元，三费占营业收入比例为4.55%，同比下降5.91%，体现出公司在期间费用管控方面取得积极进展。

综合评价

从业绩驱动模式看，公司业绩主要依赖资本开支推动，需进一步评估资本支出项目的回报效率及是否存在刚性融资需求带来的资金链压力。历史数据显示，公司近十年中位数ROIC为4.86%，2024年ROIC为5.77%，整体资本回报水平一般；2021年最低ROIC为1.37%，反映出盈利波动性较大。

综上，国电电力2025年前三季度虽面临营收与归母净利润下滑的压力，但在扣非净利润、经营性现金流及费用控制方面表现良好。然而，高企的应收账款、较大的有息负债规模以及偏低的货币资金覆盖率仍是潜在风险点，未来需重点关注其现金流管理和债务结构优化情况。

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