物产中大（600704）盈利能力提升但现金流与债务压力凸显

近期物产中大（600704）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力改善明显

物产中大（600704）2025年前三季度实现营业总收入4329.79亿元，同比下降2.03%；归母净利润达30.51亿元，同比增长30.87%；扣非净利润为24.66亿元，同比增长23.57%。盈利指标显著增长，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面有所优化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1444.42亿元，同比下降2.27%；归母净利润为10.12亿元，同比增长33.4%；扣非净利润为6.23亿元，同比下降0.87%。尽管营收略有下滑，但净利润大幅上升，表明当季盈利能力增强。

毛利率和净利率分别为2.17%和1.04%，同比分别提升1.03个百分点和25.06个百分点，显示单位收入下的盈利水平提高。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司货币资金为311.78亿元，较去年同期的278.8亿元增长11.83%；应收账款为201.05亿元，同比增长10.06%；有息负债达540.34亿元，相比2024年同期的464.82亿元增长16.25%。

每股净资产为7.91元，同比增长12.3%；每股收益为0.58元，同比增长31.82%。资本积累能力有所增强。

成本与费用情况

三费合计为59.29亿元，占营业收入比例为1.37%，较上年同期占比上升1.33%。整体费用控制保持稳定，但略有上升趋势。

现金流与财务风险提示

每股经营性现金流为-1.55元，同比减少529.9%，远低于去年同期的-0.25元，反映经营活动产生的现金流入压力加大。

财务分析工具提示多项潜在风险：- 货币资金/流动负债为27.33%- 近3年经营性现金流均值/流动负债为0.61%- 有息资产负债率为24.59%- 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为67.82%- 财务费用/近3年经营性现金流均值为164.99%- 应收账款/利润高达652.99%

上述指标显示公司面临较大的短期偿债压力、现金流覆盖能力偏弱及应收账款回收风险较高。

分红预期与商业模式

公司预估股息率为4.28%，具备一定分红吸引力。业务模式仍以营销驱动为主，需关注其增长可持续性。

综合来看，物产中大当前盈利能力持续修复，但经营性现金流恶化、高企的应收账款与不断攀升的有息负债构成主要财务隐患，未来需重点关注现金流管理和债务结构优化。

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