兴发集团（600141）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但应收账款与债务压力需关注

近期兴发集团（600141）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季度末，兴发集团营业总收入为237.81亿元，同比增长7.85%；归母净利润为13.18亿元，同比增长0.31%；扣非净利润为12.45亿元，同比下降1.89%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为91.61亿元，同比增长5.96%；第三季度归母净利润为5.92亿元，同比增长16.17%；第三季度扣非净利润为5.79亿元，同比增长12.68%。单季盈利增速明显高于前三季度整体水平，显示出盈利能力有所改善。

盈利能力指标

公司毛利率为16.78%，同比下降6.58个百分点；净利率为6.17%，同比提升2.45个百分点。尽管毛利率下滑，但净利率实现增长，表明公司在成本控制或非主营业务方面有一定优化。

三费合计为9.73亿元，三费占营收比为4.09%，同比下降5.95个百分点，反映出期间费用管控效率有所提升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为27.1亿元，较去年同期增长19.60%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达169.21%，显示回款压力较大，资产质量存在一定风险。

有息负债为163.03亿元，同比增长16.59%；有息资产负债率为30.96%，处于较高水平，债务负担加重可能对公司未来财务灵活性造成影响。

货币资金为14.53亿元，较上年同期的18.04亿元下降19.45%；货币资金/流动负债比例为15.41%，流动性覆盖能力偏弱，短期偿债压力值得关注。

股东回报与运营效率

每股净资产为19.71元，同比增长3.04%；每股收益为1.19元，与上年同期持平；每股经营性现金流为0.58元，同比下降16.96%，经营性现金流增长落后于利润增长，现金获取能力有所减弱。

综合评价

从业绩表现看，公司营业收入和归母净利润保持正增长，尤其是第三季度盈利增速显著回升。然而，扣非净利润同比下滑、毛利率下降以及经营性现金流减弱等问题仍不容忽视。同时，应收账款高企、有息负债上升和货币资金减少带来的流动性压力，提示需重点关注公司的现金流管理和债务结构优化情况。

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