恒达新材（301469）三季报：营收与归母净利润稳步增长，但扣非净利润下滑及经营性现金流承压需关注

近期恒达新材（301469）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

恒达新材（301469）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入7.96亿元，同比增长6.54%；归母净利润为5486.64万元，同比增长3.25%。然而，扣非净利润为4746.41万元，同比下降0.91%，显示出核心盈利能力略有减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达2.76亿元，同比增长15.01%；归母净利润为2063.15万元，同比增长48.08%；扣非净利润为1902.11万元，同比增长66.87%，表明第三季度业绩增速明显提升，盈利质量有所改善。

主要财务指标分析

• 盈利能力：公司2025年三季报毛利率为15.04%，同比提升4.08个百分点；净利率为6.89%，同比下降3.09个百分点。尽管毛利率改善，但净利率下降反映出成本或费用压力对最终盈利的影响。

• 费用控制：销售、管理、财务三项费用合计为3406.21万元，占营业收入比重为4.28%，较上年同期上升20.74%，费用占比增加可能对公司利润空间形成一定挤压。

• 资产与负债：货币资金为7176.86万元，较去年同期的1.35亿元下降47.01%；应收账款为2.19亿元，同比增长21.09%。当前应收账款规模较高，占最新年报归母净利润的比例达到320.35%，提示回款周期较长或信用政策趋松，存在一定的坏账风险和现金流压力。

• 有息负债：为1.3亿元，较去年同期的1.55亿元减少16.29%，债务负担有所减轻。

• 股东权益与估值：每股净资产为15.39元，同比增长1.7%；每股收益为0.61元，同比增长3.24%。整体股东价值保持稳定增长。

• 现金流状况：每股经营性现金流为-1.18元，同比减少162.7%，显著恶化，表明公司主营业务现金流入能力大幅减弱，需重点关注营运资金管理。

综合评价

从业务角度看，公司历史中位数ROIC为10.99%，显示长期投资回报尚可，但2024年ROIC降至4.08%，资本回报能力偏弱。当前净利率为6.79%，产品附加值一般。

偿债能力方面，现金资产状况较为健康，但应收账款高企问题突出，已对经营性现金流造成明显影响。建议持续关注应收账款回收情况及其对现金流和利润质量的潜在冲击。

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