华新环保（301265）三季报：营收与利润双增长但Q3盈利承压，应收账款风险需警惕

近期华新环保（301265）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力

华新环保（301265）2025年前三季度实现营业总收入6.82亿元，同比增长53.29%；归母净利润为5433.1万元，同比增长34.2%；扣非净利润为4847.37万元，同比增长48.26%，整体业绩表现较为稳健。

然而，单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.64亿元，同比增长38.56%；归母净利润为1605.99万元，同比下降11.9%；扣非净利润为1351.51万元，同比下降13.79%，表明公司在第三季度出现盈利下滑，增长动能有所减弱。

毛利率方面，本期为19.76%，较去年同期下降5.97个百分点；净利率为7.77%，同比下降11.99个百分点，反映出盈利能力虽维持正向水平，但面临一定压缩压力。

成本控制与运营效率

公司期间费用（销售、管理、财务费用合计）为5027.45万元，三费占营业收入比例为7.37%，同比下降13.98个百分点，显示出在费用管控方面取得积极成效。

每股收益为0.18元，同比增长38.46%；每股净资产为6.98元，同比增长2.75%；每股经营性现金流为0.23元，同比大幅增长256.58%（上年同期为-0.15元），说明公司现金流状况显著改善，经营质量有所提升。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为7.46亿元，较上年同期的8.12亿元减少8.19%；应收账款为5.91亿元，较上年同期的7.07亿元下降16.42%。尽管应收账款余额有所回落，但其占最新年报归母净利润的比例高达1250.76%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

有息负债为1667.3万元，较上年同期的368.7万元增长352.21%，显示公司债务规模明显上升，未来需关注偿债能力和融资成本变化。

投资回报与商业模式

据分析，公司上年度ROIC（投入资本回报率）为1.94%，处于较低水平，资本运用效率有待提升。历史上市以来中位数ROIC为12.44%，表明长期投资回报尚可，但近年表现波动较大。

公司净利率为6.86%，产品附加值一般。业绩增长主要依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及可持续性，防范因刚性投入带来的资金压力。

风险提示

建议重点关注公司应收账款管理情况，当前应收账款体量相对于利润规模过高，可能影响实际盈利质量和后续现金流稳定性。

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