博俊科技（300926）2025年三季报财务分析：盈利显著增长但现金流与债务压力需警惕

近期博俊科技（300926）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力大幅提升

博俊科技（300926）2025年前三季度实现营业总收入40.75亿元，同比增长42.36%；归母净利润达6.27亿元，同比增长70.47%；扣非净利润为6.25亿元，同比增长70.27%。盈利能力持续增强，毛利率达到26.99%，同比提升2.22个百分点；净利率为15.38%，同比上升19.74个百分点。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业收入为15.63亿元，同比增长37.21%；归母净利润达2.74亿元，同比增长102.11%；扣非净利润同样为2.74亿元，同比增长102.0%，表明当季盈利增速显著高于收入增速，成本控制或产品结构优化效果明显。

费用管控成效显现

报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为1.96亿元，三费占营收比例为4.81%，同比下降10.83%，反映出公司在期间费用控制方面取得积极进展。与此同时，每股收益为1.42元，同比增长56.44%；每股净资产为7.53元，同比增长60.27%，体现股东权益稳步提升。

债务与现金流状况承压

尽管盈利表现强劲，但公司现金流和债务状况存在一定风险。货币资金为1.83亿元，较去年同期的4.98亿元大幅下降63.16%。应收账款为13.4亿元，同比增长18.87%，高于收入增速，回款压力可能加大。

有息负债总额达20.79亿元，较上年同期的18.05亿元增长15.18%。财报分析提示多项潜在风险：

• 货币资金/流动负债仅为6.6%
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为0.49%
• 有息资产负债率为24.99%
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达152.33%
• 财务费用/近3年经营性现金流均值高达485.13%
• 应收账款/利润比例达218.5%

此外，每股经营性现金流为-0.41元，同比减少273.6%，显示主营业务现金创造能力减弱，资金周转压力上升。

投资回报与商业模式特征

公司上年度ROIC为19.07%，资本回报率处于较高水平。上市以来中位数ROIC为14.62%，整体投资回报良好，最低年份（2020年）为7.85%。当前净利率14.5%（注：原文提及“去年”数据），反映产品附加值较高。

从业务模式看，公司业绩增长主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及是否存在刚性资金需求带来的财务压力。

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