和晶科技（300279）：营收下滑但盈利能力改善，应收账款高企成主要风险点

近期和晶科技（300279）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

和晶科技（300279）2025年前三季度实现营业总收入13.23亿元，同比下降15.55%；归母净利润为6548.66万元，同比增长23.84%；扣非净利润为5167.84万元，同比增长15.99%。尽管收入持续承压，但盈利水平实现逆势增长。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.03亿元，同比下降19.48%；归母净利润为2161.43万元，同比增长1.9%；扣非净利润为1703.97万元，同比增长17.11%，显示公司在控制非经常性损益影响下，核心盈利能力有所增强。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为17.52%，同比提升2.67个百分点；净利率达4.93%，同比上升47.21%。盈利质量明显改善，反映出成本控制或产品结构优化可能取得一定成效。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为8853.0万元，三费占营业收入比重为6.69%，较上年同期上升1.07个百分点，表明在营收下降背景下，费用压缩空间有限。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.58亿元，较去年同期的5.15亿元减少30.48%；应收账款为4.93亿元，相比2024年同期的5.1亿元略有下降，降幅为3.44%。值得注意的是，当前应收账款规模占最近一期年报归母净利润的比例高达942.7%，提示回款压力较大，资产质量存在一定隐患。

有息负债为2.39亿元，较去年同期的5.87亿元大幅下降59.27%，显示公司主动去杠杆趋势明显，债务负担显著减轻。

股东回报与运营效率

每股收益为0.13元，同比增长23.87%；每股净资产为2.12元，同比增长6.59%；但每股经营性现金流为0.22元，同比减少32.58%，经营现金流表现弱于利润增长，需警惕利润的现金转化能力下降。

综合评价

从业绩驱动因素看，公司属于研发驱动型模式。历史数据显示，公司近年来ROIC为4.75%，近十年中位数ROIC为3.65%，整体资本回报偏弱，且2018年曾出现-34.66%的极端负值，反映其商业模式稳定性不足。上市以来已披露13份年报，其中有2个年度出现亏损，说明抗风险能力较弱。

综合来看，虽然当前盈利能力有所提升，但营收持续下滑、经营性现金流减弱以及高额应收账款等问题仍构成主要财务风险，建议重点关注其应收账款回收情况及主营业务可持续性。

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