招商公路（001965）2025年三季报：营收与净利润双降，盈利能力承压但现金流改善

近期招商公路（001965）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

招商公路（001965）发布的2025年三季报显示，公司业绩整体呈现下行趋势。报告期内，营业总收入为87.03亿元，同比下降4.12%；归母净利润达40.12亿元，同比下降3.56%；扣非净利润为39.44亿元，同比下降4.55%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为30.4亿元，同比下降1.7%；归母净利润为15.09亿元，同比上升3.91%；扣非净利润为14.58亿元，同比上升1.05%。第三季度盈利指标实现同比增长，显示出一定企稳迹象。

盈利能力分析

公司毛利率为34.19%，同比下降9.92个百分点；净利率为50.82%，同比下降2.02个百分点，反映出盈利能力有所减弱。尽管如此，净利率仍维持在较高水平，表明公司在成本控制和附加值创造方面具备一定优势。

每股收益为0.57元，同比下降3.47%；每股经营性现金流为0.68元，同比下降9.37%，显示盈利质量和现金流生成能力略有下滑。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为16.18亿元，三费占营收比为18.6%，同比下降7.05个百分点，体现出公司在期间费用管控方面的成效。

货币资金为102.22亿元，较上年同期的66.03亿元增长54.80%，流动性储备显著增强。应收账款为18.94亿元，同比下降3.05%，回款情况相对稳定。

有息负债为577.21亿元，较上年同期的579.48亿元微降0.39%。有息资产负债率已达35.56%，且有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达11.12%，提示需关注长期偿债压力。

投资回报与财务稳健性

公司去年ROIC为5.27%，历史中位数ROIC为7.46%，投资回报处于一般水平。2020年最低ROIC为4.27%，说明资本效率波动较小但提升空间有限。

每股净资产为9.8元，同比增长3.80%，反映股东权益稳步积累。

综合评价

招商公路当前面临营收与利润双降的压力，核心盈利指标同比下滑，但第三季度净利润实现正增长，释放积极信号。费用控制有效，货币资金充裕，短期偿债能力较强。然而，较高的有息负债比率和下降的经营性现金流提示潜在财务风险，建议持续关注其债务结构及现金流匹配情况。

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