漳州发展（000753）：营收下滑但盈利改善，应收账款高企与现金流压力凸显风险

近期漳州发展（000753）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

漳州发展（000753）2025年三季报显示，公司实现营业总收入18.67亿元，同比下降10.53%；归母净利润为5206.52万元，同比增长5.66%；扣非净利润为4314.55万元，同比大幅上升66.23%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5.79亿元，同比下降27.01%；归母净利润为1335.43万元，同比增长7.73%；扣非净利润为1274.18万元，同比增长21.06%。

盈利能力分析

公司毛利率为18.44%，同比提升20.22%；净利率为3.56%，同比下降5.69%。尽管盈利能力有所分化，毛利率显著改善，但净利率下滑表明整体盈利质量承压。每股收益为0.04元，同比下降21.53%；每股净资产为2.76元，同比增长0.77%。

成本与费用情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.4亿元，三费占营收比例达7.5%，同比上升52.1%。费用负担明显加重，可能对公司未来利润空间形成制约。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为19.43亿元，同比增幅高达76.26%，远超收入变动幅度。应收账款/利润比率已达3637.37%，反映回款能力严重不足，存在较大坏账风险。有息负债为46.93亿元，较上年同期的46.15亿元略有增长，增幅为1.68%；有息资产负债率为37.78%，且有息负债总额/近3年经营性现金流均值高达264.21%，显示偿债压力较大。

现金流与流动性

货币资金为6.55亿元，同比增长26.80%。然而，货币资金/流动负债仅为25.68%，短期偿债能力偏弱。每股经营性现金流为-0.09元，虽同比改善76.86%，但仍处于净流出状态，连续三年经营性现金流均值/流动负债仅为0.62%，主业造血能力薄弱。

综合评价

公司当前呈现“增收不增利”向“减收增利”的转变趋势，核心盈利指标如扣非净利润增速较快，但营收持续下滑、应收账款激增、经营性现金流长期为负等问题突出。商业模式依赖资本开支与营销驱动，投资回报波动大，近十年中位数ROIC为2.71%，2024年甚至降至-0.45%，反映出业务模式稳定性较差。需重点关注其应收账款回收风险、债务结构安全性和主营业务自我造血能力。

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