国机重装（601399）三季报：营收利润双增但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需警惕

近期国机重装（601399）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

国机重装（601399）2025年三季报显示，公司实现营业总收入102.17亿元，同比增长14.14%；归母净利润为4.36亿元，同比增长5.3%；扣非净利润为4.18亿元，同比增长11.66%。整体营收和利润保持增长态势，但增速分化明显。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为31.43亿元，同比增长16.29%；但归母净利润为1.95亿元，同比下降3.23%；扣非净利润为1.87亿元，同比下降2.98%，显示盈利质量有所下滑。

盈利能力分析

公司毛利率为15.31%，同比下降5.59个百分点；净利率为4.65%，同比下降7.08个百分点。盈利能力持续承压，反映产品附加值或成本控制面临挑战。

三费合计为7.36亿元，三费占营收比为7.2%，同比上升21.78%，费用压力显著增加，可能对利润形成挤压。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为85.66亿元，较上年同期的77.12亿元增长11.07%；应收账款为54.25亿元，较上年同期的48.7亿元增长11.41%；有息负债为33.97亿元，较上年同期的30.07亿元增长12.96%。

尽管货币资金较为充裕，但应收账款规模较高，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1256.31%，存在较大的回款风险。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.02元，同比减少76.09%，远低于去年同期水平，表明经营活动产生的现金流入能力大幅减弱。

每股净资产为2.05元，同比增长3.61%；每股收益为0.06元，同比增长5.4%，股东权益稳步提升，但现金回报能力偏弱。

投资回报与业务模式

据财报分析工具显示，公司去年ROIC为2.25%，历史中位数ROIC为2.47%，投资回报整体一般，且曾出现极端负值（2014年ROIC为-65.43%）。公司上市以来已披露年报0份，期间出现亏损年份4次，财务表现稳定性较差。

公司业绩主要依赖研发驱动，需进一步审视该模式可持续性及实际转化效率。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为75.88%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.62%，短期偿债保障不足。
• 应收账款高企问题突出，应收账款/利润比例达1256.31%，存在较大坏账风险和利润虚增隐患。

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