会畅通讯（300578）三季报净利下滑超五成，应收账款高企拖累经营现金流

近期会畅通讯（300578）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

会畅通讯（300578）发布的2025年三季报显示，公司营业收入小幅下降，净利润大幅下滑。截至报告期末，公司营业总收入为3.39亿元，同比下降0.48%；归母净利润为1015.57万元，同比下降55.84%；扣非净利润为439.65万元，同比下降19.91%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入1.17亿元，同比增长9.49%；但归母净利润仅为213.41万元，同比下降62.76%；扣非净利润为97.99万元，同比下降78.23%，盈利能力显著弱化。

盈利能力分析

尽管公司毛利率有所提升，达到35.69%，同比上升6.85%，但净利率仅为2.99%，同比减少54.92%，反映出在收入端增长乏力的同时，成本和费用压力持续加大。三费合计为6565.15万元，占营收比重达19.34%，较上年同期上升8.27个百分点，费用控制能力减弱。

每股收益为0.05元，同比下降56.03%；每股净资产为6.0元，同比增长1.27%，表明股东权益略有积累，但盈利水平明显收缩。

资产与现金流状况

公司货币资金为4.74亿元，较去年同期的3.6亿元增长31.79%，现金储备较为充裕。然而，经营活动产生的每股经营性现金流为-0.07元，同比减少150.48%，远低于去年同期的0.14元，显示主营业务回款压力加剧。

应收账款达1.36亿元，较上年同期的1.2亿元增长13.74%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达462.89%，提示存在较大的回款风险，可能对公司未来现金流形成压力。

有息负债为2379.47万元，较上年同期的498.99万元大幅增加376.86%，债务负担有所上升，但整体仍处于较低水平。

业务与投资回报评价

据分析工具显示，公司最近一年的ROIC（投入资本回报率）为2.07%，资本回报能力偏弱。历史上市以来中位数ROIC为13.99%，但波动较大，最差年份2023年ROIC为-34.47%，显示出商业模式稳定性不足。上市以来共披露7份年报，出现亏损年份2次，经营抗风险能力有待加强。

公司当前业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性。同时，财报体检工具特别提示应重点关注应收账款状况，因其与利润规模严重不匹配。

总结

总体来看，会畅通讯2025年前三季度营收基本持平，但净利润大幅下滑，经营性现金流转负，叠加应收账款高企和费用占比上升，反映公司面临较大的盈利质量和运营效率挑战。尽管现金储备充足且有息负债绝对值不高，但资产质量与现金流管理需引起警惕。

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