三棵树（603737）盈利能力显著提升但现金流与债务风险需关注

近期三棵树（603737）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

三棵树（603737）2025年三季报显示，公司营业总收入为93.92亿元，同比增长2.69%；归母净利润达7.44亿元，同比大幅上升81.22%；扣非净利润为5.65亿元，同比增幅达126.37%。盈利能力明显增强。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入35.75亿元，同比增长5.62%；第三季度归母净利润为3.08亿元，同比增长53.64%；扣非净利润为2.72亿元，同比增长60.11%，表明公司在当季继续保持强劲盈利增长势头。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为32.81%，同比增幅14.51%；净利率为7.79%，同比增幅75.41%，反映出产品附加值和成本控制能力有所改善。期间费用方面，销售、管理及财务费用合计19.48亿元，三费占营收比为20.74%，同比下降5.24个百分点，费用管控成效显现。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为18.08亿元，较去年同期的21.12亿元下降14.40%；应收账款为34.47亿元，相比2024年同期的42.82亿元减少19.50%，回款效率有所提升。有息负债为38.33亿元，较上年同期的40.93亿元下降6.35%。

尽管负债规模略有收缩，但有息资产负债率为26.75%，仍处于较高水平。同时，货币资金/流动负债比例仅为34.9%，短期偿债能力承压，需关注流动性风险。

股东回报与运营质量

每股收益为1.01元，同比增长80.36%；每股净资产为4.4元，同比下降16.3%；每股经营性现金流为1.47元，同比下降15.19%，显示盈利虽快速增长，但现金流支撑力度有所减弱。

值得注意的是，应收账款/利润的比例高达1038.54%，说明当前利润实现的质量存在一定隐患，未来若应收账款回收不畅，可能对公司业绩造成冲击。

综合评价

整体来看，三棵树在2025年前三季度实现了收入稳增、利润高增的良好态势，盈利能力显著提升，费用控制有效。然而，公司仍面临一定的现金流压力和债务负担，应收账款规模相对于净利润过高，提示需重点关注其资产质量和财务稳健性。

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