海通发展（603162）三季报：营收增长但盈利能力下滑，费用压力与负债攀升引关注

近期海通发展（603162）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

海通发展（603162）2025年前三季度实现营业总收入30.09亿元，同比增长16.32%。尽管收入保持增长，但盈利水平显著承压。同期归母净利润为2.53亿元，同比下降38.47%；扣非净利润为2.5亿元，同比下降33.23%，呈现“增收不增利”态势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达12.09亿元，同比增长34.27%；但归母净利润为1.66亿元，同比下降1.49%；扣非净利润为1.64亿元，同比下降2.52%，利润降幅虽较前两季度收窄，但仍处于同比下滑状态。

盈利能力指标

公司整体盈利能力有所弱化。2025年三季报毛利率为13.85%，同比下降23.16个百分点；净利率为8.39%，同比下降47.1个百分点。反映在每股指标上，每股收益为0.28元，同比下降37.78%；尽管每股净资产增至4.67元，同比增长7.82%，但盈利指标的全面走低表明企业当前面临较大的成本或费用压力。

费用与负债情况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.48亿元，三费占营收比例升至4.91%，同比上升43.77%，显示费用增速远超收入增速，对企业利润形成挤压。

资产负债结构方面，公司有息负债达18.06亿元，较上年同期的10.28亿元增长75.66%，债务规模快速扩张。与此同时，货币资金为5.01亿元，较上年同期的6.16亿元减少18.64%，资金储备下降叠加负债上升，带来一定流动性压力。

应收账款为2.31亿元，较上年同期的1.42亿元增长62.75%，回款速度放缓可能进一步影响现金流周转。

现金流与运营质量

每股经营性现金流为0.85元，同比增长1.61%，小幅改善，显示主营业务现金生成能力基本稳定。然而，财报体检工具提示需关注现金流状况，货币资金与流动负债之比为66.23%，低于安全阈值，短期偿债能力存在一定风险。

业务模式与投资回报

从业务评价来看，公司上年度ROIC为12.49%，资本回报较强；上市以来中位数ROIC为14.07%，整体投资回报表现较好。但2023年最低ROIC为5.43%，说明回报存在波动。

公司业绩主要由资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及是否带来持续回报。若资本投入刚性且回报不及预期，可能加剧资金链紧张局面。

综合分析

海通发展2025年前三季度营收稳步增长，尤其第三季度收入增速加快，但利润指标全面下滑，毛利率、净利率大幅回落，叠加三费占比显著上升，反映出成本控制或外部环境压力加大。同时，有息负债快速攀升、货币资金减少、应收账款增加，使资产质量和流动性面临考验。尽管每股经营性现金流维持正向增长，ROIC历史表现尚可，但当前财务结构的风险点值得警惕。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。