每周股票复盘：科兴制药（688136）聚焦肿瘤与自免新药布局

截至2025年9月26日收盘，科兴制药（688136）报收于37.76元，较上周的41.88元下跌9.84%。本周，科兴制药9月22日盘中最高价报42.13元。9月26日盘中最低价报37.45元。科兴制药当前最新总市值75.99亿元，在生物制品板块市值排名36/50，在两市A股市值排名2349/5157。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司未来3-5年将持续聚焦肿瘤及自身免疫疾病领域，依托多特异性抗体平台推进机制突破。
• 来自机构调研要点：针对IBD，公司立项双靶TL1A+LIGHT，旨在阻断炎症与纤维化双重通路。
• 来自机构调研要点：选择IL-4/IL-31靶点组合，基于其在特应性皮炎及扩展适应症如哮喘中的协同治疗潜力。
• 来自机构调研要点：公司BD合作洽谈节奏未受地缘政治影响，正积极推进与欧美企业和VC机构交流。

机构调研要点

在未来三至五年，公司将持续聚焦于肿瘤及自身免疫疾病领域中尚未满足的重大临床需求，侧重于解决现有疗法的核心瓶颈。依托自主开发的多特异性抗体平台与先进的分子工程技术，致力于研发“更智能”的创新型双抗/多抗药物，推动从“靶点组合”向“机制突破”的研发升级。

在肿瘤治疗领域，公司重点布局将“冷肿瘤”转化为“热肿瘤”的创新路径。通过靶向肿瘤微环境中的关键免疫抑制细胞，增强免疫细胞浸润与活化，克服现有免疫疗法耐药性高、响应率低等核心瓶颈。

在自身免疫疾病领域，公司侧重“免疫复位或重置”，通过精准靶向致病性免疫细胞亚群，或开发仅在病灶微环境中激活的“条件型”多功能抗体，减少对正常免疫功能的影响，提升治疗安全性与患者依从性。

TL1A在IBD调控网络中处于上游位置，可阻断多条相关炎症信号通路，作用范围更广且机制更根本。赛诺菲已注册TL1A抗体四项三期临床试验，验证该靶点潜力。

鉴于IBD病因复杂，公司立项TL1A+LIGHT双抗。LIGHT通路在肠道炎症与纤维化中具双重驱动作用，靶向该通路有望实现从“控制症状”到“延缓疾病进展”的跨越。

公司选择IL-4/IL-31靶点组合，因其具备多通路协同治疗优势，可应对单靶点药物耐药风险，并具扩展至哮喘等炎症性疾病的潜力。

公司国内外BD团队正积极推进与海外欧美企业及VC机构的合作交流，洽谈节奏未受地缘政治影响。

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