十月稻田（09676.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期十月稻田（09676.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年上半年,本集团持续致力于为客户提供预包装优质大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品,矢志以「看得见,买得到」赢得消费者的青睐。本集团持续深耕现有品类,拓宽多品类产品矩阵,拓宽销售网络,加强多品牌各有侧重的商业模式,以及夯实供应链管理能力,从而满足多样化的消费者需求。
      2025上半年,本集团的总收入为人民币3,063.5百万元,较去年同期的人民币2,620.6百万元增加约16.9%。本集团的毛利由去年同期的人民币444.3百万元增加50.1%至报告期内的人民币666.9百万元,毛利率由去年同期的17.0%增加至报告期内的21.8%。较去年同期的所得税前利润人民币132.9百万元,报告期内本集团录得所得税前利润人民币121.9百万元,较去年同期的净利润人民币125.8百万元,报告期内本集团录得净利润人民币116.2百万元。经调整净利润由去年同期的人民币148.9百万元增加97.7%至报告期内的人民币294.3百万元,经调整净利润率由去年同期的5.7%增加至报告期内的9.6%。
      我们的品牌及产品
      我们是中国领先且增长迅速的家庭食品企业之一,拥有强大的多渠道品牌影响力。自成立以来,我们致力于为消费者提供优质的预包装大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品,已成功建立并运营多个备受认可的品牌,主要包括十月稻田、柴火大院和福享人家。本集团一路稳扎稳打,成功实现过往业绩持续领先。
      我们的核心优势品类大米和玉米保持领先的销售量优势,并且盈利质量获得了同步提升。根据弗若斯特沙利文市场地位认证,我们的品牌已获得「连续六年东北大米中国销量领先」及「连续两年玉米品类中国销量领先」的认可。我们深耕核心优势品类,持续打造多个年度销售规模达人民币亿级的单品,如:十月稻田寒露秋香五常大米、十月稻田长粒香,十月稻田黄糯玉米等。这得益于我们对消费者需求的敏感捕捉。报告期内,随着消费趋势从「吃饱」向「吃好」转变,「一人食」经济持续升温,我们顺势推出了烧烤味玉米、麻辣味玉米,有效满足了年轻人对于轻负担与好口感的诉求。此外,我们的子公司
      2来源:弗若斯特沙利文(北京)谘询有限公司上海分公司,基于对中国东北大米行业的研究;按2019-2024年间行业内各企业于中国内地(不包含港澳台地区)的零售渠道销量计;东北大米是指产自中国黑龙江省、吉林省和辽宁省产区的粳米产品;于2025年4月完成调研。
      3来源:弗若斯特沙利文(北京)谘询有限公司上海分公司,基于对中国玉米行业的研究;按2023-2024年间行业内各企业于中国内地(不包含港澳台地区)的零售渠道销量计;玉米品类是指包括玉米棒、玉米段、玉米粒及玉米衍生品等产品的品类;于2025年4月完成调研。
      五常市彩桥米业有限公司作为五常大米新国标的主要起草单位之一,这亦奠定了我们的行业建设者的地位。
      除核心优势品类外,我们报告期内全面致力于成为家庭食品创新专家,围绕家庭轻食、健康、低脂等核心需求拓展了家庭食品的版图,如:糙米饭团、玉米浆包、欧芹大蒜盐等。在家庭食品版图中,我们的杂粮、干货等产品位亦在主流电商平台销量排名前列。此外,随着我们经营效率的提升,我们报告期内进一步向休闲食品进军,从开袋即食角度推出多品类的食品,如:水果玉米粒、即食玉米段等,致力于满足「好吃+健康+便捷」的三重需求,并同步导入我们在该领域长期积累的产品开发能力,以触及更广阔的消费需求市场。
      我们的品牌十月稻田及柴火大院等保持着广泛的知名度,弗若斯特沙利文已认证十月稻田「累计服务1.4亿中国家庭用户」,品牌影响力持续提升。「中国味香香香」是我们的品牌内核,2025年上半年,我们入选了首批「中国消费名品」名单、「2024中国食品行业年度榜单」,并荣获「品创年度品牌」、「BloomingBrands年度品牌创新案例」首十位等荣誉。围绕我们的主品牌,我们报告期内辅以一系列全域整合营销活动,通过「流量+内容」双轮驱动模式,持续内容创新,使得品牌美誉度广为传播。举例而言,我们围绕两大原创IP「玉米轻食季」、「新米季」,辅以创始人IP赋能、全域种草等,构建从产品到品牌的文化符号,讲好新一代国民品牌故事。就自有IP而言,我们拥有业内少见的「双创始人」IP,全网粉丝量突破150万,形成了全域多账号矩阵结合高质量内容输出的稳定运营模式。在营销层面,我们以场景化内容引发用户共鸣,联动「新白娘子传奇」等头部IP打造多元营销事件,进一步扩大品牌声量。我们在社交媒体全域种草,诙谐生动的品牌年轻化表达,给足年轻人情绪价值。品牌以高铁、机场等高势能场景的深度覆盖,赞助马拉松等线下活动,强化健康生活理念,形成了线上线下内容闭环,推动品牌长效增长,助力品牌完成「从产品服务到场景服务」的战略升级。
      4来源:弗若斯特沙利文(北京)谘询有限公司上海分公司,基于对中国厨房主食行业的研究;按截至2025年3月底于中国内地(不包含港澳台地区)累计服务的家庭用户人群总数计;于2025年4月完成调研。
      我们主要提供大米产品、玉米产品、杂粮、豆类及其他产品、干货及其他产品。大米产品主要包括不同类别的预包装大米产品,如五常大米、稻香米、长粒香大米、小町米等。玉米产品主要包括不同类别的预包装玉米制品,如黄糯玉米、白糯玉米、黑糯玉米、花糯玉米、水果玉米、水果玉米粒、风味玉米、烘干脱皮玉米粒及其他玉米制品等。杂粮及豆类产品主要包括预包装糙米类混合杂粮、黄小米及红小豆,该品类下其他产品指籽类及玉米产品。干货产品主要包括预包装木耳、银耳及莲子等,该品类下其他产品主要包括糠、稻壳、碎米等副产品。我们的收入主要来源于大米产品、玉米产品及杂粮及豆类产品的销售额。下表载列于所示期间我们按产品类别划分的收入明细:
      报告期内我们的大米产品所得收入由去年同期的人民币1,707.2百万元增加21.0%至人民币2,066.5百万元,主要由于集团持续调整策略深耕渠道,且随着品牌影响力提升,多渠道中高端大米销量增加,稻香米占大米收入比重上升,此外,我们策略性减少了低毛利大米的销售,综合导致大米收入增加人民币359.3百万元。我们的玉米产品较去年同期人民币514.2百万元减少15.8%至人民币433.1百万元,主要由于集团旨在提升盈利质量,调整营销投放策略,导致部分平台的玉米销售收入有所下降。我们的杂粮、豆类及其他产品所得收入由去年同期的人民币212.1百万元增加29.3%至报告期内的人民币274.3百万元,主要由于我们积极开发新产品,拓宽了产品矩阵及销售网络。2025年上半年,我们的干货及其他产品所得收入由去年同期的人民币187.1百万元增加54.8%至人民币289.6百万元,主要由于该品类中的糠、稻壳、碎米等副产品的销量及销售价格提升,并且集团积极开发新产品,拓宽了干货产品矩阵及销售网络,综合导致干货及其他产品销售收入增加人民币102.6百万元。
      我们的销售网络
      本集团的客户包括企业客户及个人客户。我们通过与在线渠道合作来建立自身网络,携手多家在中国占据领先地位、广泛的消费者覆盖及较高品牌知名度的知名电商平台,并在多个核心品类确立了显着的市场份额领先优势。同时,我们敏锐洞察线下零售业态的发展机遇,成功在现代商超渠道建立广泛的销售覆盖网络。凭借在线渠道的竞争优势,我们持续深化渠道渗透,建立多渠道销售网络,进一步巩固市场领先地位。
      1.现代商超渠道主要包括向终端消费者提供我们产品的NKA及LKA。
      2.直接客户主要包括餐饮公司、农产品公司以及其他企业及个人客户。
      报告期内我们来自在线渠道的收入占我们总收入的大部分。来自在线渠道产生的收入由去年同期的人民币1,776.3百万元增加3.4%至报告期内的人民币1,836.8百万元。其中,我们来自电商平台的收入由去年同期的人民币1,095.9百万元增加6.2%至报告期内的人民币1,163.3百万元,主要由于集团在渠道调整策略持续深耕,此外,公司致力于提升盈利质量,继续减少在低毛利平台的投入,综合导致来自电商平台的收入增加。来自在线自营店的收入由去年同期的人民币680.3百万元减少1.0%至报告期内的人民币673.5百万元,主要由于集团为提升盈利质量,调整部分平台店舖的营销投放策略,导致部分在线自营店销售收入有所下降,此外,公司在部分平台新开设若干店舖,销售收入增长,综合导致在线自营店销售收入略有下降。现代商超渠道产生的收入由去年同期的人民币393.2百万元增加26.0%至报告期内的人民币495.6百万元,主要由于我们持续深耕现代商超渠道,同时扩充品类,带来该渠道销量增加。来自直接客户的收入由去年同期的人民币321.7百万元增加75.1%至报告期内的人民币563.2百万元,主要由于随集团品牌认可度提升,来自企业及个人客户的销量增加,此外,来自农产品公司的销售收入也有所增加。来自经销网络的收入由去年同期的人民币129.4百万元增加29.8%至报告期内的人民币167.9百万元,反映了公司在报告期内持续开拓经销渠道。
      我们的生产
      我们始终以品质为先,通过构建完善的原料供应体系及生产管理体系确保产品品质。在原材料采购方面,我们已与各类产品供应商建立长期稳定的关系。具体而言,我们的粮食核心产区包括沈阳新民地区、五常地区、松原地区、通河地区及敖汉地区。五常大米、敖汉小米为中国国家地理标志产品。我们亦在其他优质地区采购杂粮、豆类、干货产品的原材料,如在黑龙江省大庆采购红小豆及在内蒙古采购绿豆,以及在吉林省扶余采购花生。
      为确保原料品质的稳定性,我们采取多元化供应策略:我们与优质供应商建立长期战略合作关系;雇用农户进行订单种植;并且我们针对优质品种农作物进行部分自营种植,重点布局五常基地的稻香米种植,以及各基地及周边的优质玉米种植。
      我们不断改良我们的生产工序,以及探索开发我们的生产技术和工艺,使我们的产品保持良好的口感及营养价值,满足目标消费者的喜好。我们的生产流程高度标准化及自动化。此外,我们已大量投资购买先进的生产机器及设备,我们的生产团队成员亦紧密合作,持续维护我们的生产机器及设备,以满足我们严格的生产标准并提高生产效率。截至2025年6月30日,我们已在中国五个核心粮食产区附近建成五个现代化产业基地,分别为沈阳新民产业基地、五常产业基地、松原产业基地、通河产业基地以及敖汉产业基地。截至2025年6月30日,我们正在广西南宁建立水果玉米生产基地,预计2025年下半年完工投入生产。
      供应链管理
      通过深度整合各渠道资源,我们实现对价值链全环节的实时监控,使我们得以高效收集和分析消费数据,并同步订单、库存及产能信息。我们通过高效地制定、监察及调整我们的生产计划,能够快速响应实时交易信息,并在关键业务节点制定精准决策。凭借高效的供应链管理,我们执行订单式生产,通常能够在客户下订单后的三天内完成产品的生产加工,并向指定的仓库或终端消费者发货,有效保障产品的新鲜度和良好风味。此外,我们灵活高效的供应链可确保快速应对市场需求。
      我们的生产高度标准化及自动化,并致力于使用最先进的设备,不断提高我们的生产线的自动化水平。截至2025年6月30日,我们已有超过二十条自动化生产线投入使用。此外,我们通过在上海、天津、成都、沈阳和东莞的五个自营区域配送中心以及超过十个地方仓库建立了一个现代化库配体系,以确保及时可靠地履行合同。
      食品安全和质量控制
      食品安全和产品质量是我们的首要关注事项。我们坚持提供安全且优质的产品,持续巩固消费者信心并提升品牌声誉。我们在经营全过程实施了严格的食品安全和质量控制标准和措施,涵盖采购、生产、储存至销售等步骤。为实现系统化、全生命周期的质量管理,我们的质量保证团队专注于通过实施及维护我们的质量控制体系落实我们集团层面的质量控制规划,并负责原材料、半成品和成品质量检查以及产品保质期管理。
      我们的信息技术
      本集团使用的信息技术系统涵盖我们经营的各个方面,包括原材料供应、生产、运营及物流。我们的信息技术团队负责开发及维护信息技术系统,以与我们的业务扩展保持同步,并能灵活定制解决方案以满足我们的业务需要。我们已开发并采用供应链管理系统,以整合供应链资源,采取一致的价值主张,从而优化前期成本结构。此外我们利用ERP系统、运输管理系统、仓储管理系统、客户关系管理系统、云办公系统、办公自动化系统等互补性系统,共同赋能高效的产品运营与数据管理等关键职能。

业务展望：

本集团坚持以「为中国消费者提供健康、优质、安全的家庭食品」为使命,致力于为客户提供预包装优质大米、玉米、杂粮、豆类及干货产品。通过保持全渠道销售覆盖,我们致力于为客户提供来自中国着名农业产区的多元化品类产品,通过提升服务质量和运营效率,目标「打造中国有价值、有影响力的食品品牌」。
      我们将继续深耕全渠道生态体系,强化我们的渠道管理能力;构建以内容为核心的智能营销生态,持续洞察消费者需求,持续夯实品牌心智;我们将持续、密切关注整体行业动态,及时调整业务布局和产品组合,充分发挥自身特色和优势,拓展新渠道、新业务,持续打造健康优质的明星产品;继续深入大米、玉米、杂粮、豆类及其他产品的精选产区,专注在优质原产地布局打造采购、生产、检验、仓储等核心能力。我们将持续推动数字化与系统建设,提升全渠道运营效率与精细化管理水平。我们将通过构建完善的业务管理平台、ERP系统和数据分析体系,进一步提升资源配置效率与决策支持能力。

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