股市必读：塔牌集团（002233）9月11日披露最新机构调研信息

截至2025年9月11日收盘，塔牌集团(002233)报收于9.11元，上涨1.22%，换手率0.99%，成交量11.78万手，成交额1.06亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：9月11日主力资金净流出394.49万元，散户资金净流入577.56万元。
• 来自机构调研要点：公司预期四季度水泥价格有望高于去年同期，主要受益于需求回升及外来水泥冲击减少。
• 来自机构调研要点：公司持续推进替代燃料项目，当前煤炭替代率约10%，目标为30%，未来仍有降本空间。
• 来自机构调研要点：公司计划将金塔公司2500t/d产能置换至惠州龙门基地，暂无其他新增产能计划。
• 来自机构调研要点：公司制定《未来三年股东回报规划（2024-2026）》，基于高现金储备和低资本开支，预计规划结束后将继续推出股东回报方案。

交易信息汇总

资金流向

9月11日主力资金净流出394.49万元；游资资金净流出183.07万元；散户资金净流入577.56万元。

机构调研要点

• 7月、8月为水泥传统淡季，受高温、台风、降雨影响，施工活动放缓，需求环比下降，同比基本持平；9月起进入销售旺季，珠三角水泥价格已开始推涨。
• 公司拥有三大生产基地，共7条新型干法旋窑水泥熟料生产线，覆盖梅州、惠州龙门和福建龙岩武平基地；产品通过公路运输辐射粤东、珠三角及周边地区。
• 粤东市场因福建错峰生产执行良好，低价水泥流入减少，价格保持稳定；珠三角市场在经历二季度价格回调后，受益于旺季需求回升及西江枯水期减少外来冲击，价格有望触底回升，预期四季度价格将高于去年同期。
• 公司自2022年6月起推进降本增效，通过精简机构、优化人员、关停低效企业等方式降低费用；煤炭采购价格下降带动成本下行，预计三季度煤炭成本继续下降；同时通过光伏储能降电价、替代燃料降煤耗、固废处置降原料费、智能化改造提效率等措施持续降本，未来成本仍有下降空间。
• 公司无新建产能计划，未来可能通过收购兼并扩大规模，但将严格评估标的市场、资源、价格及协同效应；除将金塔公司2500t/d产能置换至惠州龙门基地外，暂无其他补产能计划。
• 公司制定《未来三年股东回报规划（2024-2026）》主要考虑因素包括：“新国九条”对分红稳定性的要求、公司资金充裕且负债率低、市场利率下行、未来资本开支可控且低于折旧摊销、2023年高分红获机构认可；规划增强分红可预期性，提升股息率吸引力；基于对公司盈利能力的信心，预计在本轮规划结束后将继续推出股东回报方案。
• 替代燃料用于替代部分煤炭，具备经济性和减碳双重优势；公司目标在每条4500t/d以上生产线建设替代燃料项目，实现30%煤炭替代率；目前替代率约10%，未来仍有提升空间。
• 2025年广东省错峰生产计划停窑95天，福建省为170天；政策执行情况良好，在“反内卷”背景下约束力增强，有效减少供给，支撑水泥价格。
• 公司坚持聚焦水泥主业，巩固区域龙头地位；同步发展水泥窑协同处置固废环保业务，依托惠州基地靠近珠三角的区位优势缩短运输距离，利用梅州基地石灰石特性实现铝灰渣无害化处置；计划拓宽固废来源与品类，提升处置能力与收益，做大环保产业规模；同时通过产业投资基金和二级市场投资积累经验，稳妥推进新兴产业布局，培育新增长点。

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