亚光科技：国金证券、中信资管等多家机构于9月10日调研我司

证券之星消息，2025年9月10日亚光科技（300123）发布公告称国金证券任旭欢、中信资管杨晓宇、固禾基金纪双陆、金银谷投资王登龙、正圆基金牛艺瑾于2025年9月10日调研我司。

具体内容如下：
问：上半年微波电路与组件营收下滑是因为确认收入延迟的原因吗，上半年各个方向订单和确认收入情况如何，截至8月底各个方向订单和确认收入情况如何，未来如何展望？
答：上半年收入下滑原因资金短缺导致物料齐套率不足，影响交货进而影响收入确认。
各个方向订单和确认收入情况2025年1-6月确认收入按应用领域大致划分，雷达领域占比30%、弹载占比15-20%、星载占比15-20%、电子对抗占比20%。截至8月底各领域订单占比与前述占比相当。
截至8月，公司订单较去年有所增长。未来三年是建军百年目标冲刺阶段，装备列装需求旺盛，叠加政策对练兵备战和战略能力的持续强化，国防现代化进程的加速为产业链中长期高质量发展提供坚实保障。结合订单形势研判，未来有望实现稳步增长。

问：微波电路与组件毛利率下降是否是降价造成的，未来产品价格如何展望，是否还会继续下降。未来稳态毛利率如何展望。
答：上半年毛利率下降的原因公司上半年收入规模下降，制造费用等固定成本未有明显变化，规模效应减弱，单位产品所分摊的固定成本增加，导致毛利率有一定下滑。 当前军方审价机制已形成常态化管理模式，基于国防装备建设“优质优价”政策导向，我们预判产品价格将保持动态调整趋势，未来仍存在结构性降价压力。针对价格调整预期，公司正在采取以下降本措施一是技术创新降本增效。通过芯片技术突破提升核心部件自研比例，实现成本优化；二是深化与上游供应商的战略合作，通过集中采购来降低关键原材料的采购价格；三是优化公司财务结构，降低有息债务规模，压降财务成本；四是精简管理层级与管理流程，优化管辅人员比例，减少管理成本。公司主要通过以上技术升级与精益管理对冲价格调整影响，确保军品业务保持合理利润空间

问：商业航天是否可以成为咱们微波电路与组件业务的新增长极？咱们目前在星网、G60方向是否有参与，单颗星价值量如何？未来地面终端咱们是否有产品可以参与，手机端有没有相应产品和布局。
答：公司微波电路产品可以广泛用于传统航天、商业航天，配套产品能否放量增长，与具体的发射计划密切相关。自2025年以来，GW星座的发射节奏明显加快，在7月27日至30日期间，先后完成了05组和06组卫星的发射任务，8月4日，低轨07组卫星发射成功；8月13日，低轨08组卫星发射成功。在低轨轨道资源竞争日趋激烈的背景下，我国低轨宽带星座建设从技术验证阶段迈入规模化部署阶段。目前，产业链各环节正在加速形成批量生产能力，微波电子等核心配套产业有望迎来重要发展机遇期。
在星网项目有XW极轨和倾斜轨道等都有配套射频芯片和模块组件,按照以往的项目情况，单颗星配套价值量大约在数十万至数百万不等，未来单颗星配套价值量需根据具体产品确定。BD地面站我们一直有产品配套，主要是变频接收通道，商业航天地面终端在技术上可以参与。
此处的手机端，如果确指民用产品的话，民品的商业模式和当前军品不同，目前公司主要产能用于军品，暂无大规模布局民品的计划。

问：船艇业务目前在手订单如何？太阳鸟公司中长期看我们准备处置还是盘活。我们有没有参与水下装备的研制和生产，未来无人艇业务空间如何展望。公司有没有引入战略投资者的打算。
答：船艇业务整体业务量有所收缩，放弃了低毛利的船型市场。在处置闲置资产的同时也在寻找与船艇类大型国企的合作机会。船艇业务的主要产品是公务船艇、防务装备、游艇游船，没有参与水下装备的研制和生产。关于无人艇业务，公司2012年起研制，已为多个单位提供无人艇。公司无人艇多次参加珠海航展，2021年公司在珠海航展展示了与北京航天发射技术研究所联合研制的850高速智能无人艇，2024年携“极光号”无人艇在航展室内展区展示，两艘8.5米和一艘11.8米的无人艇组成无人艇编队参加水面动态表演，未来将紧跟国防需求与型号建设开展无人艇系列产品的研究与开发。

问：公司目前减值压力大不大，25年预计减值在什么量级，财务费用压力大不大。
答：前期公司计提的减值主要为船舶资产减值以及电子板块商誉减值、信用减值损失。
船舶板块方面主要是对土地、房产与设备等固定资产、存货等计提减值。土地、房产、设备是考虑当前公司船舶产业发生了战略性调整，收缩规模，原有固定资产出现闲置，从出售变现的角度考量，对应市场询价计提了较多的减值。其中土地房产的减值主要发生在沅江基地。存货减值主要来源于量产库存船，因建造时间较久远，其外型、内装及配置不能满足市场客户的最新需求，特别是近几年国家法规对排放控制、稳性要求和抗冲击性能等方面的标准要求显著提高，相关整改成本提高，2021-2024年公司对这部分积压游艇计提的减值较为充分。
电子板块主要是商誉减值与信用减值损失。商誉减值方面，2021-2024年共计提成都亚光商誉减值16.4亿元。2025年以来公司订单较去年有所增长，本年度是否减值要根据全年业绩情况确定。公司将严格依据《企业会计准则》及资产实际经营情况，动态评估商誉减值风险。信用减值损失方面，公司90%以上的应收账款是电子板块的，行业原因导致公司2024年末3年以上的长账龄应收账款增加，出于谨慎性考虑，公司变更了会计估计，对应收账款预期信用损失率进行了调整，将账龄3年以上的应收账款坏账准备计提比例由原来的统一按50%计提，改为3-4年按50%计提、4-5年按80%计提、5年以上按100%计提，相应2024年应收账款坏账准备计提增加0.41亿元。这些客户主要是军工科研院所及军工厂，信用资质优良，历史款记录好，后续坏账风险可控。
公司财务费用方面的压力较大。主要是2010年上市后举债并购与投建了大量的船舶产品线，带来了较高的固定资产与银行借款规模，造成了财务费用与折旧摊销成本高企。目前公司已着手处置船舶板块闲置资产，珠海园区主要通过市场化方式处置，2023年-2024年，公司出售了珠海宝达与珠海凤巢两家子公司的不动产，笼现金约1亿元，获得处置收益4000多万元，珠海还有两个厂区继续出售处置。沅江依托政府处置，已与政府签订框架协议，目前正在与当地政府洽谈收购方案的具体细节，分步处置。通过资产处置同步降低资产规模及财务费用。

问：公司产品用于雷达领域主要是哪些方向的下游；通讯与电子对抗主要用于哪些方向的下游，展望十五五，通信链、数据链领域我们是否有布局与参与。
答：雷达领域主要为火控雷达、预警、探测、跟踪、测量等方向下游方配套；通讯与电子对抗主要为卫星通信、数据通信、电子侦察、电子干扰、电子防御、通信对抗、雷达对抗等方向下游方配套。通信、数据链领域我单位均有布局。

本次活动不涉及公司应披露而未披露的重大信息；本文中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。

亚光科技（300123）主营业务：高性能微波电子、航海装备及其产品的研发设计与制造。

亚光科技2025年中报显示，公司主营收入5.11亿元，同比下降8.35%；归母净利润-4200.9万元，同比下降44.33%；扣非净利润-5385.91万元，同比下降26.68%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入2.48亿元，同比下降26.13%；单季度归母净利润-1486.57万元，同比上升10.35%；单季度扣非净利润-2198.98万元，同比下降0.42%；负债率65.57%，投资收益440.43万元，财务费用7071.2万元，毛利率25.66%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1298.41万，融资余额减少；融券净流入78.75万，融券余额增加。

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