每周股票复盘：平高电气（600312）半年报净利增24.59%

截至2025年9月5日收盘，平高电气（600312）报收于15.31元，较上周的15.81元下跌3.16%。本周，平高电气9月1日盘中最高价报15.93元。9月4日盘中最低价报14.92元。平高电气当前最新总市值207.74亿元，在电网设备板块市值排名13/122，在两市A股市值排名891/5152。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：公司2025年上半年归母净利润同比增长24.59%。
• 来自机构调研要点：公司GIL产品已具备年生产550千伏GIL母线100公里以上产能。
• 来自机构调研要点：2025年上半年全国电网投资同比增长14.6%。
• 来自机构调研要点：公司2025年半年度现金分红比例为38.37%。
• 来自机构调研要点：二季度毛利率下降主要因收入结构变化。

机构调研要点

公司公众号内容所描述的为公司配套产品事业部，展现了部分事业部上半年生产及配套情况。事业部收入为内部收入，在合并报表时需内部抵消。公司上半年实现收入56.96亿元，同比增长12.96%，归母净利润6.65亿元，同比增长24.59%，业绩持续稳定增长，不存在误导投资者。

公司在特高压交流项目中处于领先地位，产品在直流项目中也有广泛应用。针对柔性直流技术发展需求，研制了系列化直流断路器、直流转换开关、直流高速开关、直流穿墙套管等设备，并在甘肃-浙江、张北、乌东德、如东等柔直工程应用。公司未来将持续在直流技术领域攻坚。

公司拥有40.5-1100千伏全电压等级GIL供应和服务能力，已具备年生产550千伏GIL母线100公里以上产能。产品应用于苏通1000千伏交流特高压GIL综合管廊工程、宝鸡750千伏变电站扩建工程、吉林500千伏甜水变电站增容扩建工程、拉萨换流站调相机项目、兰州330千伏兰州西变电站项目、长春铁北220千伏主变电新建工程等。

2025年上半年，全国电网工程建设完成投资2,911亿元，同比增长14.6%，设备投资同比增长39.6%。国家电网1-3批输变电设备招标总额超540亿，同比增加107亿。藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀直流特高压项目已核准，陕西-安徽直流特高压环评公示，特高压核准开工进度加速。

公司制定了《未来三年股东回报规划（2024年-2026年）》，2024-2026年每年现金分红比例不低于当年归母净利润的30%。2025年半年度现金分红方案为每10股派1.88元（含税），拟派现2.55亿元（含税），现金分红比例38.37%。

二季度毛利率、净利率下降主要由于重点项目未到交货期，收入结构发生变化所致。公司通过e互动、策略会、业绩说明会、电话会议等形式积极与股东沟通。公司2025年营收目标为125-135亿元，该计划不构成业绩承诺，实现情况受宏观政策、市场变化等多重因素影响。

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