泽润新能（301636）2025年中报财务分析：营收稳增但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期泽润新能（301636）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

泽润新能（301636）2025年中报显示，公司营业总收入为4.49亿元，同比增长6.89%；归母净利润为5681.15万元，同比下降24.59%；扣非净利润为5080.61万元，同比下降21.06%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.32亿元，同比下降0.62%；归母净利润为2390.41万元，同比下降48.77%；扣非净利润为2117.85万元，同比下降41.66%，盈利压力明显加大。

盈利能力分析

公司毛利率为20.78%，同比下降18.53%；净利率为12.66%，同比下降29.45%。盈利能力指标双双下滑，反映出产品附加值或成本控制面临挑战。尽管营业收入实现增长，但利润端显著承压，表明公司在维持盈利水平方面存在压力。

费用与资产结构

销售、管理、财务费用合计为2297.26万元，三费占营收比为5.12%，同比上升44.01%。费用占比上升可能对利润形成进一步挤压。财务费用变动幅度达70.14%，主要原因为财务利息收入及汇兑损益变动。

公司货币资金为8.09亿元，同比增长212.09%；有息负债为2.09亿元，同比增长259.39%。货币资金大幅增加主要得益于首次募集资金的到位，筹资活动产生的现金流量净额同比增长1462.55%，现金及现金等价物净增加额同比增长2943.39%。

每股净资产为17.43元，同比增长58.62%，主要受益于资本公积增加及盈利积累。然而，每股经营性现金流为-1.5元，同比减少145.88%，远低于同期的-0.61元，显示经营活动现金流出压力显著上升。

应收账款与现金流风险

应收账款为3.6亿元，同比增长42.37%，增速远超营收增长。财报体检工具提示，应收账款与利润之比已达273.77%，存在较高回款风险。同时，经营活动产生的现金流量净额同比下降227.84%，主因是外购商品及接受劳务支付的现金增加，进一步加剧了经营性现金流紧张局面。

投资活动产生的现金流量净额同比增长81.44%，主要由于购买固定资产、无形资产和大额存单的支出减少。

主营业务构成

从收入结构看，光伏组件接线盒为主营核心，实现收入3.78亿元，占总收入的84.34%，毛利率为19.97%。配件及其他收入为5762.6万元，占比12.84%，毛利率为14.88%。其他补充类收入为1264.79万元，占比2.82%，毛利率高达72.17%。

地区分布上，内销收入为3.12亿元，占比69.48%，毛利率为15.16%；外销收入为1.37亿元，占比30.52%，毛利率为33.58%，外销盈利能力显著高于内销。

综合评价

公司资本回报能力较强，去年ROIC为19.89%，上市以来中位数ROIC为23.97%，体现出较好的投资回报水平。净利率历史表现稳健，产品附加值较高。现金资产状况健康，但需重点关注经营性现金流持续为负及应收账款高企带来的流动性风险。

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