超研股份（301602）2025年中报财务分析：盈利质量提升，现金流与资本回报表现稳健

近期超研股份（301602）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

超研股份（301602）2025年中报显示，公司整体财务表现稳健，盈利能力持续增强。报告期内，营业总收入达1.84亿元，同比增长15.0%；归母净利润为6844.55万元，同比增长18.5%；扣非净利润为6519.11万元，同比增长30.11%，显示出公司核心业务增长动力较强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入8524.55万元，同比增长2.42%；归母净利润为2912.35万元，同比下降6.47%；扣非净利润为2823.26万元，同比增长5.24%。尽管Q2归母净利润同比下滑，但扣非净利润仍保持正增长，表明非经常性损益对利润有所扰动，但主业运营仍具韧性。

盈利能力分析

公司盈利能力进一步提升。2025年中报毛利率为74.61%，同比上升7.91个百分点；净利率为37.26%，同比上升3.04个百分点，反映出产品结构优化和成本控制成效显著。高毛利率和净利率水平表明公司在医学影像与工业检测领域的竞争优势稳固，产品附加值较高。

费用与资产结构

期间费用方面，销售、管理、财务费用合计为3763.49万元，三费占营收比为20.49%，同比上升2.51个百分点。管理费用同比增长48.59%，主要因职工薪酬和咨询服务费增加；销售费用增长5.19%，源于广告及会展支出上升；财务费用下降30.86%，得益于利息收入增加。

资产结构上，货币资金达11.1亿元，较上年末大幅增长141.13%，主要系本期发行新股募集资金所致。有息负债仅为156.58万元，几乎可忽略不计，偿债压力极小，现金资产状况非常健康。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.15元，同比增长3.4%；经营活动产生的现金流量净额同比增长21.65%，主要受益于收入增长及信用期内应收账款回款良好。投资活动现金流量净额同比下降104.26%，因外汇掉期和银行理财现金净流出增加。筹资活动现金流量净额主要来自新股发行及股利支付。现金及现金等价物净增加额同比增长1125.23%，主要受新股发行和经营积累双重驱动。

每股净资产为2.99元，同比增长39.15%，反映股东权益显著增强。每股收益为0.16元，与去年同期持平。

主营业务构成

从收入结构看，医用超声产品实现收入1.31亿元，占总收入71.16%，毛利率为75.68%；工业超声收入3177.11万元，占比17.30%，毛利率达76.09%。境外市场贡献收入1.3亿元，占比70.65%，毛利率为76.96%，显示海外市场仍是主要增长引擎。

研发与战略发展

公司研发费用占营业收入比例为13.64%，连续多年超过10%，研发投入持续加码。报告期内，AI乳腺智能检查、免防护DR、手术导航系统FDA注册、工业爬壁机器人等创新成果持续推进，技术壁垒不断巩固。公司拥有已授权专利166项，其中发明专利106项（国内），并参与雪龙二号、华龙一号等国家重大项目，技术实力获广泛认可。

综合评价

根据证券之星价投圈分析，公司2024年ROIC为16.48%，历史中位数为16.86%，最低年份（2023年）仍达16.14%，资本回报稳定且强劲。结合高净利率、低负债、强现金流特征，公司具备优质成长型企业特质。

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