乖宝宠物（301498）2025年中报财务分析：营收利润双增但净利率下滑，费用压力上升

近期乖宝宠物（301498）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

乖宝宠物（301498）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。截至报告期末，营业总收入达32.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润为3.78亿元，同比增长22.55%；扣非净利润为3.67亿元，同比增长26.46%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入17.41亿元，同比增长30.99%；归母净利润1.74亿元，同比增长8.54%；扣非净利润1.69亿元，同比增长10.43%。

主要财务指标

公司毛利率为42.78%，同比提升1.74个百分点；净利率为11.75%，同比下降7.72%。销售、管理、财务三项费用合计8.42亿元，占营收比重为26.16%，同比上升8.16%。应收账款占最新年报归母净利润比例达71.02%，显示回款压力相对较高。

主营收入构成

从产品结构看，主粮和零食为公司核心收入来源：

• 主粮：主营收入18.83亿元，占总收入58.46%，毛利率46.23%；
• 零食：主营收入12.94亿元，占比40.17%，毛利率37.48%；
• 保健品及用品：收入3132.42万元，占比0.97%，毛利率59.48%；
• 其他：收入1284.89万元，占比0.40%，毛利率30.55%。

按行业划分，宠物食品及用品收入32.08亿元，占总收入99.60%，为主营业务支柱。

经营与财务变动说明

• 营业收入增长主要得益于境内自有品牌业务扩张；
• 营业成本同比增长31.05%，与收入增长相匹配；
• 销售费用同比增长47.34%，因自有品牌推广、直销渠道占比提升及新品投放导致推广费和服务费增加；
• 所得税费用同比增长32.96%，系盈利水平上升所致；
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长42.97%，受益于收入增长；
• 筹资活动产生的现金流量净额大幅下降6428.36%，主要因报告期内分配股利；
• 在建工程同比增长23.03%，因购建固定资产支出增加；
• 短期借款同比下降36.36%，反映运营性借款减少；
• 合同负债同比下降50.1%，因预收账款减少；
• 货币资金同比下降33.21%，与股利分配及资金使用有关；
• 有息负债大幅上升1325.93%，由578.4万元增至8247.55万元，需关注债务结构变化。

核心竞争力与业务模式

公司自主品牌“麦富迪”持续领跑市场，2024年获评AAA级知名商标品牌，并登顶《中国宠物食品十大品牌》榜首。高端品牌“弗列加特”在双11期间斩获天猫猫粮品类销售冠军，全网销售额同比增长190%。公司已建立覆盖全球三十多个国家和地区的销售网络，拥有OEM/ODM合作客户如沃尔玛、品谱等，并通过收购美国品牌“Waggin'Train”拓展海外市场。

研发方面，公司拥有境内授权专利341项，设有宠物营养研究中心及上海研发中心，推动产品创新。生产上采用自主加工模式，并建设泰国生产基地以保障供应链安全。数字化方面，公司推进数据驱动的全价值链运营，提升管理效率。

综合评价

乖宝宠物2025年上半年营收与利润保持较快增长，盈利能力稳定，每股经营性现金流显著改善。但净利率同比下降，三费占比上升，销售费用增速远超收入增速，反映出营销投入加大带来的成本压力。同时，有息负债激增、货币资金减少、应收账款占比较高，提示需关注现金流管理和财务结构稳健性。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。