思泉新材（301489）2025年中报财务分析：营收高增但盈利承压，费用上升与应收账款风险需关注

近期思泉新材（301489）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

思泉新材（301489）2025年上半年实现营业总收入3.86亿元，同比增长78.24%；归母净利润为3050.92万元，同比增长33.19%；扣非净利润为2807.37万元，同比增长30.5%。整体营收增速显著高于利润增速，显示盈利能力扩张相对滞后。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.03亿元，同比增长66.3%；但归母净利润为1278.72万元，同比下降1.92%；扣非净利润为1157.59万元，同比下降5.13%，表明二季度盈利出现同比下滑。

盈利能力指标

公司毛利率为27.03%，同比提升4.31个百分点，显示产品成本控制或结构优化有所改善。然而净利率为7.38%，同比下降23.79%，反映出在收入增长的同时，期间费用及其他非经营性支出对净利润形成较大压力。

费用结构变化

销售费用、管理费用和财务费用合计为4296.7万元，三费占营收比例达11.13%，同比上升65.75%。其中管理费用同比增长180.16%，主要因职工薪酬、折旧摊销、装修费、中介服务费等增加；财务费用同比增长140.47%，源于利息收入减少及利息支出与汇兑损益上升；销售费用同比增长77.6%，与市场开拓带来的职工薪酬、服务费及招待费上升有关。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.72元，同比大增1026.85%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加，经营活动产生的现金流量净额同比增长1397.6%。

货币资金为3.24亿元，较上年同期的4.08亿元下降20.69%。应收账款达2.41亿元，同比上升51.09%，显著高于收入增速。财报体检工具提示应收账款/利润比例已达459.16%，需重点关注回款风险。

有息负债为9625.7万元，同比增长102.08%，显示公司债务压力有所上升。每股净资产为12.99元，同比下降25.46%。

主营业务构成

热管理材料为公司核心业务，主营收入3.42亿元，占总收入88.60%，贡献利润占比达90.12%，毛利率为27.49%。磁性材料、纳米防护材料及其他产品占比较小。

按行业划分，电子元件及专用材料制造行业收入占比98.58%，是绝对主导业务。按地区划分，境内收入占比89.89%，境外占比10.11%，境外毛利率达43.49%，远高于境内的25.18%。

经营与投资活动

研发投入同比增长64.49%，反映公司在研发项目上的持续投入。其他收益同比增长383.69%，主要来自进项税加计抵减。

投资活动产生的现金流量净额同比增长65.98%，因理财赎回增加及长期资产投入减少。筹资活动现金流量净额同比增长29.59%，主要因票据保证金支付减少。现金及现金等价物净增加额同比增长333.76%，主要受经营活动现金流入推动。

综合评价

公司2025年上半年营收实现高速增长，主要受益于市场开拓、募投产能释放及新客户拓展。尽管毛利率提升，但净利率下滑、三费大幅上升、应收账款高企及有息负债翻倍等问题凸显经营效率与财务结构压力。ROIC为4.11%，处于历史低位，资本回报能力减弱。未来需关注费用管控、应收账款回收及海外业务盈利能力的可持续性。

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