博盈特焊（301468）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企，现金流显著承压

近期博盈特焊（301468）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

博盈特焊（301468）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为2.63亿元，同比下降3.21%；归母净利润为3121.54万元，同比下降46.8%；扣非净利润为2040.5万元，同比下降54.94%。盈利能力指标全面走弱，毛利率为25.27%，同比减少27.04%；净利率为11.85%，同比减少45.03%。

从单季度数据看，第二季度实现营业总收入1.57亿元，同比上升6.02%；但归母净利润为1725.51万元，同比下降42.98%；扣非净利润为1147.94万元，同比下降52.27%，显示收入恢复未带动盈利改善。

盈利能力与费用结构

公司盈利能力显著减弱。每股收益为0.24元，同比下降45.45%；每股净资产为17.28元，同比下降1.23%。三费合计为1776.07万元，占营收比重为6.74%，同比增长21.15%。其中，销售费用同比增长36.18%，主要因展会支出增加及销售人员增加；管理费用同比增长34.86%，主要因越南工厂尚未投产，相关职工薪酬等费用计入管理费用；财务费用同比下降96.75%，主要因外币折算汇兑损益减少。

资产与现金流状况

公司货币资金为3.16亿元，较2024年中报的5.86亿元大幅减少45.97%，主要因募投项目“防腐防磨产品研发及生产基地建设项目”及越南工厂建设投入增加。应收账款为1.27亿元，占最新年报归母净利润比例达183.59%，提示回款压力较大。在建工程同比增长143.49%，反映资本开支持续扩张。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.06元，同比减少92.76%。现金及现金等价物净增加额同比减少145.7%，主要因经营活动现金流减少及投资活动现金流出增加。投资活动现金流量净额同比减少145.81%，主要因购买理财产品支出增加；筹资活动现金流量净额同比增长47.45%，主要因2024年度股利分配较上年减少。

主营业务与财务风险提示

从业务结构看，防腐防磨堆焊产品收入为1.88亿元，占主营收入71.57%；海外地区收入为1.45亿元，占54.98%，毛利率达30.02%，显著高于境内业务的19.47%。公司客户覆盖光大环境、深能环保、通用电气、三菱等国内外知名企业，业务布局多元。

但财务风险需引起关注。财报分析工具提示，公司应收账款占利润比例已达183.59%，建议重点关注应收账款回收情况。此外，公司ROIC在2024年为2.68%，远低于历史中位数20.16%，资本回报能力明显下滑。尽管现金资产整体健康，但业绩依赖资本开支驱动，需审慎评估募投项目回报前景。

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