海科新源（301292）2025年中报财务分析：营收显著增长，盈利能力改善但现金流与债务压力仍需关注

近期海科新源（301292）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海科新源（301292）2025年中报显示，公司营业总收入为23.16亿元，同比增长27.92%；归母净利润为-4283.06万元，同比上升61.21%；扣非净利润为-4975.82万元，同比上升56.57%。尽管净利润仍为负值，但亏损幅度明显收窄，显示出盈利能力正在逐步修复。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入11.89亿元，同比增长24.9%；归母净利润为-3177.95万元，同比上升35.13%；扣非净利润为-3573.82万元，同比上升29.66%，表明经营趋势持续向好。

盈利能力分析

公司毛利率为3.58%，同比增幅达104.12%；净利率为-2.32%，同比增幅为68.65%。虽然净利率仍处负值区间，但改善幅度显著，反映出成本控制和运营效率的提升。三费合计占营收比为2.90%，较上年同期的5.54%下降47.62%，显示公司在销售、管理及财务费用管控方面取得明显成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.22亿元，同比下降28.84%；有息负债为28.1亿元，同比下降11.06%。应收账款为12.32亿元，同比增长13.22%，与营业收入增长趋势一致。每股净资产为12.61元，同比下降6.82%；每股经营性现金流为-1.11元，同比减少27.54%，反映营运资金压力有所加大。

主营业务结构

从业务构成看，碳酸酯系列产品实现主营收入16.88亿元，占总收入的72.89%，毛利率为2.75%；丙二醇产品收入4.04亿元，占比17.44%，毛利率为4.09%；其他类产品收入2.24亿元，占比9.67%，毛利率为8.88%。整体来看，锂电池材料仍是核心收入来源。

地区分布方面，境内收入19.11亿元，占比82.52%，但利润为-871.93万元；境外收入4.05亿元，占比17.48%，利润为9154.83万元，毛利率高达22.61%，显示出海外市场盈利能力显著优于国内市场。

现金流与投资活动

投资活动产生的现金流量净额同比上升112.83%，主因是项目支付的现金减少及理财净流入增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降93.85%，因取得借款减少且归还借款增加所致；现金及现金等价物净增加额同比下降245.42%，主要受营运资金占用及偿还债务支付的现金增加影响。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：- 货币资金/流动负债为41.2%，流动性覆盖能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为8.56%，现金流对债务保障不足；- 有息资产负债率为36.33%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达13.62%，债务压力较高；- 应收账款持续增长且归母净利润为负，存在回款与盈利质量风险。

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