久盛电气（301082）：营收显著增长但盈利承压，现金流与债务风险需关注

近期久盛电气（301082）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

久盛电气（301082）2025年中报显示，公司营业总收入达12.05亿元，同比增长35.95%，显示出较强的市场拓展能力与订单获取能力。然而，归母净利润为1115.49万元，同比下降28.18%；扣非净利润为1028.11万元，同比下降29.77%，反映出盈利能力面临较大压力。

单季度数据显示，第二季度表现相对亮眼：营业总收入为7.34亿元，同比增长44.9%；归母净利润为1777.42万元，同比增长94.52%；扣非净利润为1729.03万元，同比增长107.93%。二季度盈利实现大幅反弹，或表明成本控制与经营效率有所改善。

盈利能力指标下滑

报告期内，公司毛利率为11.71%，同比下降11.14个百分点；净利率为0.93%，同比下降47.17个百分点。尽管三费合计占营收比例为6.37%，同比下降8.5%，费用管控有所优化，但毛利率的显著下滑严重压缩了利润空间。

资产与负债结构风险显现

截至报告期末，公司应收账款达21.37亿元，较2024年中报的18.76亿元增长13.93%，应收账款占最新年报营业总收入比高达111.82%，回款压力较大，可能对资金周转造成不利影响。

有息负债为16.18亿元，较上年同期的11.3亿元增长43.23%，增速较快。有息资产负债率已达42.89%，叠加近3年经营性现金流均值为负，债务偿付能力面临考验。

货币资金为3亿元，较上年同期的3.23亿元下降7.03%。货币资金/流动负债仅为13.59%，短期偿债能力偏弱。

现金流状况堪忧

每股经营性现金流为-0.42元，同比减少909.61%。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，主要原因为销售商品收到的现金增长幅度小于购买原材料支付的现金增长幅度。

现金及现金等价物净增加额同比减少131.83%，主要受经营活动现金流同比下降影响。投资活动现金流量净额同比增长36.9%，因处置旧设备收入增加；筹资活动现金流量净额同比增长156.19%，得益于借款增加。

研发投入与财务费用

研发投入同比增长45.96%，反映公司在新产品与技术领域的持续投入。所得税费用同比下降166.61%，主要受利润总额下降及研发费用增长带来的税收影响。

财务费用方面，近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，叠加较高有息负债，财务负担较重。

综合评价

久盛电气2025年上半年营收实现较快增长，二季度盈利能力显著回升，但整体净利润下滑、毛利率萎缩、经营性现金流恶化、应收账款高企及有息负债快速上升等问题突出。公司虽在防火类特种电缆领域具备技术积累与项目经验，但当前财务结构中的现金流与债务风险需引起高度关注。

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