震裕科技（300953）2025年中报财务分析：营收利润双增，现金流改善但应收账款风险上升

近期震裕科技（300953）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现亮眼，盈利能力显著提升

震裕科技（300953）2025年中报显示，公司营业总收入达40.47亿元，同比增长29.17%；归母净利润为2.11亿元，同比增长60.45%；扣非净利润为1.98亿元，同比增长64.93%。盈利能力持续增强，净利率达5.21%，同比上升23.97%；毛利率为14.89%，同比提升4.16个百分点。

第二季度单季表现更为强劲，营业收入达22.54亿元，同比增长33.37%；归母净利润为1.38亿元，同比增长74.72%；扣非净利润为1.32亿元，同比增长62.09%。

费用控制良好，经营性现金流大幅改善

公司期间费用控制成效显著，销售、管理、财务三项费用合计2.05亿元，占营收比重为5.07%，同比下降16.91%。尽管销售费用同比增长43.45%，主要因销售收入增长及新增销售人员股权激励费用，但整体费用占比仍实现下降。

经营活动产生的现金流量净额同比增长148.17%，每股经营性现金流为1.01元，较去年同期的-3.52元大幅改善，增幅达128.54%。现金及现金等价物净增加额同比增长260.79%，主要得益于经营性现金流的显著提升。

资产负债结构变化明显，应收账款风险需关注

截至报告期末，公司应收账款达35.56亿元，同比增长50.25%，增速远超营收增长。应收账款占利润比例高达1400.1%，提示回款周期延长或信用政策放宽，存在一定的坏账风险。

货币资金为10.97亿元，同比下降24.57%；有息负债为42.53亿元，同比下降19.50%。尽管负债有所下降，但有息资产负债率为37.9%，且近3年经营性现金流均值为负，财务费用压力仍需警惕。货币资金/流动负债比例仅为29.54%，短期偿债能力偏弱。

主营业务结构稳定，新兴领域布局初见成效

公司主营收入中，精密结构件收入32亿元，占比79.07%，毛利率为14.83%；模具及配件收入2.31亿元，占比5.70%，但毛利率高达51.10%，体现高技术附加值。其他业务收入6.16亿元，占比15.23%，毛利率仅为1.62%。

公司在新能源汽车电机铁芯和锂电池结构件领域持续领先，客户涵盖宁德时代、亿纬锂能等龙头企业。同时积极布局人形机器人关键零部件，已在反向式行星滚柱丝杠、线性执行器模组和灵巧手精密零部件实现技术突破并进入量产阶段，产品处于国内外头部客户验证中。

综合财务评价与风险提示

公司2025年上半年ROIC为5.41%，低于上市以来中位数10.43%，资本回报能力有待提升。研发投入同比增长36.76%，占营收比重为4.09%，支撑长期技术优势。

尽管业绩增长强劲、现金流改善明显，但仍需重点关注应收账款高企、经营性现金流历史均值为负、短期偿债能力偏弱等财务风险。新业务尚处发展初期，存在投资回报不确定性。

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