维康药业（300878）2025年中报：营收利润双降，三费占比显著上升，盈利能力承压

近期维康药业（300878）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

维康药业（300878）2025年中报财务分析

一、主要财务指标表现

维康药业2025年中报显示，公司经营状况面临较大压力，多项关键财务指标同比显著下滑。

• 营业总收入：报告期内为1.15亿元，较2024年同期的2.97亿元下降61.42%。
• 归母净利润：为-6421.97万元，同比减少552.50%（2024年同期为1419.21万元）。
• 扣非净利润：为-6482.63万元，同比减少869.63%（2024年同期为842.31万元）。
• 毛利率：为21.77%，同比下降57.76个百分点。
• 净利率：为-56.13%，同比下降1143.2个百分点。

公司盈利能力大幅弱化，已陷入亏损状态，且亏损幅度显著扩大。

二、费用结构与运营效率

期间费用压力明显上升，对利润形成严重挤压。

• 三费总额：销售费用、管理费用和财务费用合计为7646.26万元。
• 三费占营收比：达到66.74%，较2024年同期的43.47%上升53.54%。

尽管销售费用同比下降49.56%，但财务费用同比上升80.24%，主要因银行存款利率下降所致，导致整体费用负担加重。

三、资产与现金流状况

资产结构有所调整，现金流表现分化。

• 货币资金：为2.73亿元，较2024年同期的3.21亿元减少14.84%。
• 应收账款：为1.14亿元，较2024年同期的2.62亿元下降56.57%，显示回款力度增强或销售规模收缩。
• 有息负债：为2.72亿元，较2024年同期的3.42亿元减少20.35%。

现金流方面：

• 每股经营性现金流：为0.31元，同比增加323.28%（2024年同期为-0.14元），主要因本期营销费用支付减少。
• 投资活动产生的现金流量净额：同比下降93.31%，因上期转让大额存单收回现金。
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比上升78.8%，因上期偿还银行借款。

四、主营收入构成

公司主营业务集中于药品销售，收入结构较为单一。

• 药品销售收入：1.1亿元，占主营收入的95.86%，毛利率为18.52%。
• 其他（补充）及其他收入：合计约474.67万元，合计占比4.15%，毛利率分别为94.43%和93.89%，但占比较小，对整体盈利贡献有限。

五、股东权益与估值指标

• 每股净资产：为7.41元，较2024年同期的9.11元下降18.58%。
• 每股收益：为-0.44元，同比减少546.63%。

六、经营情况评述

根据公司说明，营业收入下降主要由于本期销售减少以及上年处置子公司导致合并范围减少；营业成本下降37.71%，主要因销售减少带来成本下降及固定资产转固后折旧费用增加；所得税费用大幅上升6732.59%，系递延所得税资产转入所致。

公司所处中医药行业受国家政策支持，但当前业绩表现显示其商业模式抗风险能力较弱。历史数据显示，公司上市以来已有两次亏损，ROIC最差年份为-8.38%，反映其生意模式较为脆弱。当前业绩主要依赖营销驱动，但本期营销投入减少，未能有效支撑收入增长。

综上，维康药业2025年上半年面临营收萎缩、利润深度亏损、费用占比高企的多重压力，未来需关注其成本控制能力与核心产品市场恢复情况。

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