凯龙股份（002783）2025年中报财务分析：盈利能力显著提升，费用管控成效明显但需关注应收账款与现金流风险

近期凯龙股份（002783）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

凯龙股份（002783）2025年中报显示，公司经营业绩实现稳健增长。报告期内，营业总收入达17.41亿元，同比增长6.23%；归母净利润为1.07亿元，同比上升64.23%；扣非净利润为9512.27万元，同比增幅达101.40%，反映出公司核心盈利能力显著增强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入9.77亿元，同比增长1.37%；第二季度归母净利润为7089.49万元，同比增长85.09%；扣非净利润为6336.02万元，同比增长107.65%，表明公司盈利加速释放。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年中报毛利率为30.49%，同比提升5.19个百分点；净利率为9.57%，同比增幅达64.91%。每股收益为0.21元，同比增长50.00%；每股净资产为5.18元，同比增长6.88%；每股经营性现金流为0.56元，同比增长18.04%，体现盈利质量有所提升。

费用与资产结构

期间费用控制成效显著。销售费用、管理费用和财务费用合计为2.62亿元，三费占营收比为15.05%，同比下降20.57%。财务费用同比下降33.61%，主要原因为银行贷款利息支出减少。

资产方面，货币资金为8.01亿元，较上年同期下降5.03%；应收账款为9.46亿元，同比增长20.21%；有息负债为22.75亿元，同比下降16.01%。

主营业务构成

从业务结构看，爆破服务收入为5亿元，占总收入的28.70%，毛利率为38.63%；工业炸药收入为3.48亿元，占比20.00%，毛利率达47.93%，为公司贡献主要利润。复混(合)肥料收入为2.88亿元，占比16.53%，毛利率为11.88%；硝酸铵收入为1.78亿元，占比10.22%，毛利率为8.17%。管类及索类产品收入为2.6亿元，占比14.92%，毛利率为31.51%。

按行业划分，民爆器材收入为6.08亿元，占比34.92%，利润占比达46.85%；爆破服务收入占比28.70%；硝酸铵及复合肥合计收入为4.66亿元，占比26.74%。地区收入中，中国大陆地区收入为17.4亿元，占比99.96%。

风险提示

尽管财务表现整体向好，但仍存在需关注的风险点：

• 应收账款为9.46亿元，占利润比例高达638.69%，回款压力需警惕；
• 货币资金为8.01亿元，流动负债未披露具体数值，但货币资金/流动负债比率仅为45.28%，短期偿债能力承压；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为15.83%，现金流对债务覆盖能力偏弱；
• 有息资产负债率为27.09%，债务负担处于中等水平，但需持续关注融资结构变化。

经营与投资活动

投资活动产生的现金流量净额同比增长73.98%，主要系赎回理财产品收回投资收到的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降93.88%，原因是上年同期有向特定对象发行股票募集资金的特殊事项。

综上，凯龙股份2025年上半年盈利能力显著提升，费用管控有效，主营业务结构稳定，但需重点关注应收账款管理与现金流安全边际。

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