萃华珠宝（002731）2025年中报财务分析：盈利能力提升但现金流承压

近期萃华珠宝（002731）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

萃华珠宝（002731）2025年中报显示，公司营业收入和净利润实现双增长。报告期内，营业总收入达22.43亿元，同比增长7.08%；归母净利润为1.11亿元，同比增长34.4%；扣非净利润为1.11亿元，同比增长42.08%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入10.12亿元，同比增长10.92%；归母净利润2479.37万元，同比增长11.69%；扣非净利润2552.89万元，同比增长31.95%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年中报毛利率为13.6%，同比提升4.74个百分点；净利率为4.81%，同比上升24.4%。三费合计为1.12亿元，占营收比重为5.0%，同比下降10.85%。每股收益为0.43元，同比增长34.38%；每股净资产为7.14元，同比增长13.99%。

主营业务结构

从主营收入构成来看，黄金产品仍是核心业务，实现收入16.15亿元，占总收入的72.01%，贡献毛利2亿元，占总毛利的65.50%，毛利率为12.37%。锂产品及加工收入为4.87亿元，占比21.73%，毛利率为11.42%。其他（补充）类别毛利率最高，达34.24%。按行业划分，销售商品收入占比84.51%，加工费收入占比10.05%。区域方面，华南地区收入占比最高，达39.77%；东北、华东地区分别占21.05%和18.37%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.85亿元，较上年同期下降31.24%；应收账款为2.39亿元，同比增长3.88%；有息负债为21.89亿元，同比增长5.08%。财务数据显示，应收票据增长130.87%，主要因票据结算量增加；应收款项融资下降92.09%，因票据融资减少；应付账款增长43.57%，因未结算货款增加；应交税费增长46.46%，主要为企业所得税增加。

现金流与投资情况

公司每股经营性现金流为-0.16元，同比下降126.76%。经营活动产生的现金流量净额下降，主要因销售商品收到的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长56.84%，因购建固定资产支出减少。筹资活动产生的现金流量净额增长182.58%，主要由于支付的票据保证金增加。研发投入同比增长569.38%，显示公司在研发方面显著加码。

风险提示

尽管盈利能力增强，但需关注现金流压力。货币资金/流动负债为25.49%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.88%，显示短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为35.73%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达33.81%，财务杠杆较高。财务费用/近3年经营性现金流均值达148.25%，存在财务费用覆盖压力。此外，应收账款/利润达110.07%，回款风险需警惕。

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