一心堂（002727）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用压力上升，现金流与应收账款风险需关注

近期一心堂（002727）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

一心堂（002727）2025年中报显示，公司营业总收入为89.14亿元，同比下降4.20%；归母净利润为2.5亿元，同比下降11.44%；扣非净利润为2.43亿元，同比下降18.41%。整体盈利能力承压，收入与利润均出现下滑。

第二季度单季数据显示一定改善：营业总收入为41.48亿元，同比下降1.37%；归母净利润为8958.09万元，同比上升124.03%；扣非净利润为8641.59万元，同比上升66.01%。盈利指标同比显著增长，显示短期经营有所回暖。

盈利能力分析

公司毛利率为32.54%，同比上升3.52%；净利率为2.9%，同比下降7.96%。尽管毛利率有所提升，但净利率明显下滑，反映出成本或费用端压力加剧。

每股收益为0.43元，同比下降9.87%；每股净资产为12.67元，同比下降3.12%。盈利能力与股东权益均出现收缩。

费用与营运效率

销售、管理、财务费用合计为25.3亿元，三费占营收比为28.38%，同比上升5.98%。费用占比上升，对利润形成挤压。

财务费用同比上升30.4%，主要因协定存款利率下降导致银行存款利息减少。研发费用同比上升38.54%，主要因新增研发项目投入增加。

资产与现金流状况

货币资金为31.5亿元，同比下降12.61%；有息负债为16.05亿元，同比上升3.64%。货币资金/流动负债比例为76.44%，流动性压力需关注。

应收账款为15.1亿元，同比下降5.00%；归母净利润为2.5亿元，应收账款/利润比例达1323.24%，回款效率偏低，存在潜在信用风险。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为464.23%，主要因收回定期存款本金及收购门店付款减少。现金及现金等价物净增加额变动幅度为759.69%，得益于收回定期存款、借款增加及股利分配减少。

主营业务结构

按产品分类，中西成药为主营核心，收入为66.89亿元，占总收入75.03%，毛利率为29.81%；医疗器械及计生、消毒用品毛利率最高，达45.29%。

按行业分类，零售业务收入为65.2亿元，占73.14%，利润占比达83.64%，毛利率为37.22%；批发业务收入为21.11亿元，毛利率仅为11.00%，盈利能力较弱。

按地区分类，西南地区收入为69.81亿元，占78.31%，为最主要市场；华南、华北地区分别占10.00%和5.38%；华东地区收入仅7371.94万元，占0.83%，区域发展不均衡。

财务变动说明

• 在建工程同比大幅增长132.41%，因新增互联网医院、合规管理平台、现代化医药物流等项目。
• 长期借款增加，因集团新增股票回购专项贷款。
• 交易性金融资产增加，因新增结构性存款。
• 开发支出增长64.41%，因加大一心助手、心云系列软件研发投入。
• 递延收益增长52.71%，因收到中药饮片智能制造基地政府补助。
• 库存股变动因本期回购股份。
• 信用减值损失变动幅度为178.88%，因收回账龄较长应收账款导致转回金额较大。
• 营业外支出同比下降70.98%，因上期有医保自查自检支出，本期无此事项。
• 收到的税费返还同比下降79.64%，因本期返还减少。
• 投资支付的现金增长36900.0%，因进行定期存款及结构性存款投资。
• 取得子公司支付的现金净额同比下降100.0%，因本期未发生股权收购。

综合评价

一心堂2025年上半年营收与利润双降，费用占比上升，净利率下滑，资本回报率（ROIC）为1.94%，处于历史低位，投资回报表现一般。尽管第二季度盈利显著回升，但整体财务表现仍偏弱。公司需关注应收账款管理与现金流安全，同时优化费用结构，提升区域均衡发展与盈利能力。

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