海洋王（002724）2025年中报财务分析：营收净利双增，盈利能力显著改善但现金流承压

近期海洋王（002724）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

海洋王（002724）发布2025年中报，财务数据显示公司经营业绩实现显著增长。报告期内，公司营业总收入达8.06亿元，同比上升11.26%；归母净利润为9028.74万元，同比上升109.16%；扣非净利润为6594.32万元，同比上升228.44%，显示出盈利能力的大幅提升。

从单季度表现来看，第二季度营业总收入为4.74亿元，同比上升2.51%；归母净利润为7931.17万元，同比上升85.17%；扣非净利润为6525.29万元，同比上升108.03%，表明公司在二季度延续了良好的盈利势头。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为58.8%，同比下降7.29个百分点；净利率为11.49%，同比上升284.82个百分点，反映出在成本压力下仍实现了净利水平的大幅跃升。每股收益为0.12元，同比上升108.93%，显示股东回报能力增强。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计为3.65亿元，占营收比重为45.27%，同比下降10.66个百分点，表明公司在费用控制方面取得积极成效。有息负债为1531.14万元，较2024年同期的5626.59万元大幅下降72.79%，财务结构趋于稳健。

货币资金为2.47亿元，较上年同期的2.58亿元下降4.11%。应收账款为6.18亿元，较上年同期的7.82亿元下降21.05%，回款情况有所改善。

现金流与股东权益

每股经营性现金流为-0.09元，同比下降384.68%，主要原因为职工薪酬及购买商品支出增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-391.86%，系本期到期理财减少所致；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为57.8%，因股份回购支出减少。

每股净资产为3.52元，同比下降2.54%，反映出权益规模略有收缩。

主营业务构成

按产品分类，照明设备为主营核心，实现收入7.37亿元，占总收入的91.47%，贡献利润占比达98.92%，毛利率为63.59%。城市及道路照明工程建造业务收入为6429.97万元，占7.98%，毛利率为5.63%。管养服务和设计服务收入分别为315.63万元和67.46万元，毛利率分别为18.60%和97.55%。

按地区划分，境内地区实现收入7.73亿元，占总收入的95.86%；境外地区收入为3336.95万元，占4.14%，毛利率分别为58.99%和54.24%。

经营情况评述

财务指标变动方面，信用减值损失减少90.91%，主要因应收账款减值损失下降；资产减值损失增加116.43%，系合同资产减值损失减少所致。投资收益同比下降41.3%，因到期理财收益减少。营业外收入增长68.17%，源于废旧物料变卖及赔款收入增加；营业外支出增长91.55%，因非流动资产毁损报废损失增加。

公司持续推进‘照明+AI’技术应用，推动子公司明之辉实施‘城市照明与城市更新’双主业战略，经营业绩显著改善。研发方面拥有1764项国内专利、199项PCT国际发明专利和226项软件著作权，技术积累深厚。

综合评价

尽管历史数据显示公司过去存在净利率为负、ROIC波动较大的情况，如2024年ROIC为-11.56%，但2025年上半年财务表现明显好转，营收、净利润、扣非净利润均实现双位数以上增长，费用占比下降，应收账款和有息负债双降，体现出较强的运营改善趋势。然而，经营性现金流为负且同比恶化，需关注后续现金回笼能力。

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