比亚迪（002594）2025年中报财务分析：营收利润双增但净利率下滑，应收账款与现金流风险并存

近期比亚迪（002594）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

比亚迪（002594）2025年中报显示，公司营业总收入为3712.81亿元，同比上升23.3%；归母净利润为155.11亿元，同比上升13.79%；扣非净利润为136.0亿元，同比上升10.43%。整体营收和利润保持增长态势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2009.2亿元，同比上升14.04%；第二季度归母净利润为63.56亿元，同比下降29.87%；第二季度扣非净利润为54.28亿元，同比下降36.61%，显示盈利能力在当季有所承压。

主要财务指标

盈利能力分析

公司毛利率为18.01%，同比下降4.1%；净利率为4.32%，同比下降7.83%。尽管营收和净利润实现增长，但盈利能力指标出现下滑，反映出成本上升或价格竞争压力加大。

三费合计为195.5亿元，占营收比重为5.27%，同比下降13.66%，显示公司在费用控制方面有所改善。

资产与现金流状况

货币资金为1117.34亿元，较去年同期大幅增长110.61%，流动性状况显著增强。每股经营性现金流为10.47元，同比增长114.93%，表明主营业务现金回笼能力提升。

应收账款为433.82亿元，较去年同期下降39.59%。但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达107.77%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

主营收入构成

• 按产品分类：
• 汽车及相关产品收入为3025.06亿元，占总收入81.48%，毛利率为20.35%；
• 手机部件及组装业务收入为687.44亿元，占比18.52%，毛利率为7.70%；

• 其他业务收入为3077.4万元，占比0.01%。

• 按地区分类：

• 中国（含港澳台）收入为2359.23亿元，占比63.54%，毛利率为16.97%；
• 境外收入为1353.58亿元，占比36.46%，毛利率为19.82%。

汽车业务仍是核心增长引擎，且境外市场毛利率更高，全球化布局成效显现。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长124.52%，主要得益于销售商品收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降33.33%，因购建固定资产等长期资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长501.81%，主要由于本期配售H股收到款项。

财务风险提示

根据财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为53%，建议关注公司现金流状况；- 应收账款/归母净利润达107.77%，建议关注应收账款回收风险。

发展回顾与研发投入

2025年上半年，公司研发投入为308.80亿元，同比增长53.05%，主要投向职工薪酬及物料消耗。新能源汽车销量同比增长超33%，整车出口同比增长1.3倍。公司发布“超级e平台”、“天神之眼”智驾系统，多品牌战略推进顺利，海外市场持续扩张。

综上，比亚迪营收与利润保持增长，费用控制改善，经营性现金流强劲，但净利率下滑、应收账款高企及短期偿债能力指标偏低，需持续关注其财务稳健性。

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